英伟达据报 129 亿美元收购 Hugging Face

英伟达据报以 129 亿美元收购开源 AI 模型仓库 Hugging Face，若交易完成，将成为英伟达迄今最大的一笔收购之一，也将刷新开源软件基础设施领域的并购纪录。

据 The Information 报道，英伟达已与 Hugging Face 达成收购协议，交易金额约 129 亿美元。Hugging Face 在中文社区也被称为「抱抱脸」，是全球最大的开源模型仓库，托管着近 295 万个模型和超过 50 万个数据集，月活访客达 1800 万，注册开发者超过 1300 万，是事实上的全球开源 AI 模型分发中枢。

值得注意的是，九个月前英伟达曾希望以 70 亿美元估值向 Hugging Face 投资 5 亿美元，但遭拒绝。Hugging Face 当时的理由是不希望任何单一芯片巨头支配平台走向。九个月后公司选择整体出售，这一反转折射出一级市场「没有买不到的资产，只有出不起的价格」的逻辑。

Hugging Face 的核心价值

Hugging Face 远不止是一个模型下载站。公司 2016 年成立于巴黎，最初产品是一款面向青少年的聊天机器人，并未取得商业上的成功。2018 年 Google 发布 BERT 后，Hugging Face 团队迅速开发了基于 PyTorch 的 Transformers 库并免费开源，该库逐渐成为全球开发者加载、微调与推理 Transformer 模型的事实标准工具。

目前 Hugging Face 平台的核心资产包括：

超过 240 万个开源模型，覆盖大语言模型、图像生成、语音识别及具身智能等几乎所有垂直方向；
超过 70 万个标准化数据集，集成流式读取技术，可在分布式训练中直接调用远程数据切片；
Transformers 库累计安装量超过 12 亿次，已成为开发者侧的默认协议。

上述资产使 Hugging Face 成为不可替代的开源 AI 生态枢纽，芯片厂商必须主动兼容其技术标准以触达开发者。

芯片厂商的集体竞逐

Hugging Face 历史上的融资高度集中于产业资本。2023 年 8 月的 D 轮融资中，投资方几乎清一色为芯片及云厂商：英伟达、AMD、英特尔、高通、IBM、谷歌、亚马逊、Salesforce Ventures 等。这反映了芯片厂商对 Hugging Face 平台入口地位的高度依赖——谁都不愿被区别对待。

Hugging Face 在 D 轮中刻意让各家竞争对手互相制衡，因此被业内称为「AI 生态中的瑞士」。此次整体出售给英伟达，意味着平台中立性将发生根本变化。

对国产芯片阵营而言，这一交易的隐患尤为突出。中国开源模型目前主要通过 Hugging Face 向全球分发，寒武纪、昇腾等本就面临软件生态薄弱的问题，若 Hugging Face 的默认优化向英伟达 CUDA 倾斜，国产芯片在全球开发者侧的处境将更加不利。

英伟达的收购节奏与「循环金融」

英伟达近年来的并购胃口持续放大：2020 年以 69 亿美元收购 Mellanox，2025 年 12 月斥资约 200 亿美元收购 AI 芯片公司 Groq，不到一年后再抛出 129 亿美元收购 Hugging Face。过去一年内，英伟达还完成了对 Kumo、ShedMD、Illumex 等多笔金额较小的收购。

支撑这一激进投资节奏的是英伟达强大的现金流。过去十二个月其自由现金流达到 1270 亿美元。同时英伟达还在直接投资 AI 公司：对 OpenAI 投资 300 亿美元，向 Anthropic 注资 100 亿美元，对 xAI 投资最高 20 亿美元，并向 CoreWeave、Nebius 各追加投资 20 亿美元等。

这一系列操作被外界解读为「循环金融」：模型厂和云厂商向上游英伟达大量买卡，资金流入英伟达，英伟达又通过投资将部分资金返还，拿到投资的厂商继续采购英伟达最新 Blackwell 及下一代 Rubin 芯片，从而形成闭环。甚至有报道称英伟达正试图联合黑石、阿波罗、KKR 等顶级 PE 机构，通过私募信贷基金进一步放大这一循环，黄仁勋曾公开否认这是「循环金融」。

开源基础设施接连被收编

Hugging Face 并非近期唯一被收购的 AI 开源生态公司。此前一周，Stripe 被报道以超过 75 亿美元收购 AI 模型聚合平台 OpenRouter。从 OpenRouter 到 Hugging Face，曾经的 AI「中立基础设施」正集体走到被大厂收编的阶段。

从 Hugging Face 一侧看，此时出售也有现实原因：公司当前 ARR 约 1.5 亿美元，属于「名气大但不挣钱」的典型，129 亿美元估值相当于 ARR 的 86 倍，堪称天价。公司历史累计融资不足 4 亿美元，若交易完成，Lux Capital、红杉资本、Salesforce Ventures 等早期投资人将获得超过 30 倍的现金回报。对创始团队和股东而言，当下的高点正是最佳的套现窗口。