估值 147 倍暴涨，推理芯片公司 Etched 拿下 10 亿美元订单

AI 推理芯片创业公司 Etched 近日宣布完成新一轮 5 亿美元融资，投后估值达到 50 亿美元（约合人民币 340 亿元），成立至今累计融资约 8 亿美元。值得关注的是，在产品尚未大规模量产出货的阶段，公司已签下超过 10 亿美元（约合人民币 68 亿元）的客户采购合同。2023 年 Etched 估值仅 3400 万美元，三年间增长约 147 倍。

三位哈佛辍学生的专用芯片赌局

Etched 由 Gavin Uberti、Robert Wachen 与华裔联合创始人 Chris Zhu 三人于 2022 年在哈佛退学后创办。创始团队的判断是：市面上所有 AI 大模型几乎都跑在英伟达 GPU 上，但对于纯推理任务而言，通用 GPU 存在大量算力浪费，成本居高不下。为此，Etched 选择了一条极端路线——只做专门运行 Transformer 架构大模型的推理芯片，砍掉所有其他功能。

这一押注曾让主流 VC 望而却步：如果未来大模型不再使用 Transformer 架构，公司将面临归零风险。Etched 因此长期保持低调，闷头研发三年，团队扩张至 400 多人，并在台湾搭建产线、在加州自建实验室。其 Sohu 芯片采用台积电 4nm 工艺，首次流片即成功（业内称为 A0 一次成功），节省了上亿美元研发成本。

投资人阵容堪称 AI 圈「全明星」：深度学习先驱、诺奖得主 Geoffrey Hinton，斯坦福教授李飞飞，前特斯拉 AI 主管 Andrej Karpathy，PayPal 联合创始人 Peter Thiel 均参与投资；Jane Street 单笔投入超 1 亿美元，台积电旗下产业基金也战略入股。

性能宣称与推理市场窗口

Etched 官方披露的内部测试数据显示：8 颗 Sohu 芯片组成的服务器运行 700 亿参数大模型时，每秒可输出约 50 万 tokens；同规格英伟达 H100 服务器每秒仅约 2 万 tokens，吞吐量差距约 20 倍。硬件利用率方面，通用 GPU 长期仅约 30%，Sohu 可突破 90%。Sohu 搭载超大显存，专门适配 Llama、通义千问、DeepSeek 等主流开源大模型。

支撑这家公司估值的，是 AI 推理市场的整体爆发。据公开预测，2025 年全球 AI 推理市场规模约 1037 亿美元，2026 年增至 1178 亿美元，到 2034 年有望突破 3126 亿美元，年复合增长率接近 13%。OpenAI、Anthropic 等头部企业单是推理环节的成本就高达数十亿美元，这正是 Etched 切入的痛点。

Etched 的融资还折射出推理产业链正在形成的几条新机会线：

• 推理芯片：Groq、Cerebras 等公司也在争夺这一市场，交付形态从单颗芯片升级为整套「推理集群」方案。
• 推理云服务：Baseten、Fireworks AI、Together AI、GroqCloud 等平台向企业提供按调用付费的推理 API。
• 推理软件：编译器、KV Cache 优化、量化推理、模型压缩等方向的创业公司涌现。
• 推理数据中心：推理负载相比训练更分散，云端、企业、边缘节点的需求都在增长。

三个绕不开的现实风险

Etched 要兑现市场预期，至少要跨过三道坎。

第一，芯片尚未真正交付。Spheron 在 2026 年 4 月的分析中明确指出，Sohu 芯片「尚未公开可供购买或租赁」，所有性能对比仍停留在官方自测层面，20 倍的差距尚未经第三方独立验证。

第二，技术路线高度集中。Sohu 仅支持纯 Transformer 模型，而行业前沿正在转向 MoE 架构（DeepSeek V4、Qwen3-235B-A22B 均采用 MoE），扩散语言模型等新范式的计算模式也与 Transformer 不同。一旦主流架构迁移，专用芯片的价值会快速被稀释。

第三，巨头挤压与供应链不确定性。英伟达已推出推理专用 GPU，宣称性能提升 35 倍，预计 2026 至 2027 年出货 400 万至 500 万颗；与此同时，台积电 4nm 产能、HBM3E 内存、整机组装的任一环节延期，都可能影响 Etched 按时交付。10 亿美元的订单是市场投票，但只有顺利量产才能转化为真实营收。

对于专用芯片公司而言，「流片成功」只是万里长征第一步，从实验室样品到客户机房，仍隔着良率、散热、兼容性等重重关卡。Etched 的故事，是推理时代硬件创业的一个缩影——赌对了风口起飞，赌错了满盘皆输。