摩尔线程半年营收 17.36 亿同比增 147%，同步启动港股上市

国产 GPU 公司摩尔线程于 8 月 9 日晚同步披露 2026 年半年报与港股上市计划：上半年营业收入 17.36 亿元，同比增长 147.42%，超过 2025 年全年规模；归母净亏损由 2.71 亿元收窄至 1156.31 万元，扣非净亏损 1.51 亿元，同比收窄 52.37%；综合毛利率 56.95%。公司同时宣布，拟发行 H 股并在香港联交所主板挂牌上市。

业绩亮点：云端 GPU 贡献近九成八营收

半年报显示，云端产品是摩尔线程收入增长的绝对引擎，上半年贡献 16.92 亿元，占总营收的 97.53%；边缘与终端产品收入 3968.58 万元，占比 2.29%。直销与经销分别贡献 11.76 亿元与 5.59 亿元，占比 67.80% 和 32.20%。

公司表示，高增长主要得益于 AI 产业蓬勃发展、市场对全功能 GPU 需求强劲，以及夸娥智算集群商业化加速。具体落地节点包括：

• 今年 3 月签署的 6.60 亿元夸娥智算集群销售合同已完成交付并确认收入；
• S5000 智算集群实现规模化销售；
• 边缘侧「长江」SoC 带动 E300 模组进入工业智造、智慧教育等场景；
• 云电脑领域，MTT S3000 单卡支持 32 路并发，已与中国移动等运营商在多省市商用。

研发与现金流：高强度投入与扩张性支出并存

摩尔线程研发投入依然凶猛：上半年研发费用 7.69 亿元，占营收 44.30%，同比增长 38.16%；截至 6 月末研发团队 1019 人，占员工总数 74.16%，其中 76.84% 拥有硕士及以上学历。

值得关注的是，经营活动现金流净额为 -21.69 亿元，较上年同期 -11.64 亿元进一步走阔，公司解释系扩大生产规模、经营性采购支出增加所致。

港股上市：账面 56 亿未花，八个月再启第二平台

摩尔线程于 2025 年 12 月 5 日以 114.28 元发行价登陆科创板，募资约 80 亿元。截至 6 月 30 日，科创板募投资金累计投入仅 19.82 亿元，占净额 75.76 亿元的 26.2%，超过 56 亿元仍沉淀于现金管理产品与协定存款。

8 月 7 日公司董事会审议通过 H 股发行议案，计划在股东大会审议通过之日起 24 个月内择机完成发行。公司表示，此举旨在「深化国际化战略布局、吸引全球研发与管理人才、提升治理水平和核心竞争力」。

行业背景：「A+H」成国产半导体新潮流

摩尔线程并非孤例。「国产 GPU 四小龙」正集体涌向资本市场：沐曦股份去年 12 月底跟进科创板，壁仞科技今年 1 月 2 日登陆港交所、首日开盘大涨 82.14%，燧原科技于 7 月 9 日获证监会注册批复；沐曦股份亦于 6 月 12 日公告 H 股发行计划。半导体板块方面，中际旭创 7 月 30 日完成港股挂牌，募资约 534.1 亿港元，刷新 2026 年港股 IPO 纪录；兆易创新、澜起科技、圣邦股份等年内亦已完成或推进「A+H」布局。

CIC 灼识董事总经理张昳睿指出，企业对「A+H」的认知已从「融资辅助工具」转向「全球化战略核心支点」，H 股不再被视为 A 股的影子市场。

市场反应：消息落地后资金兑现

8 月 10 日，摩尔线程收报 573.97 元，下跌 4.00%，总市值 2698 亿元。公司年内股价在 534.58 元至 759.00 元之间宽幅震荡，截至 8 月 10 日较年初微跌约 2.4%。覆盖该股的机构不多，但一致目标价约 880 元，评级清一色为「买入」。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，在推理算力需求激增和头部云厂商资本开支持续的合力下，国产 GPU 与 AI 芯片板块正从投入期迈入商业化与利润兑现阶段。弗若斯特沙利文预测，中国 AI 芯片市场规模将从 2024 年的 1425 亿元增长至 2029 年的 1.3 万亿元，年复合增速约 54%。