四年估值破 200 亿，端侧大模型「第一股」面壁智能启动 IPO 辅导

成立刚满四年的北京面壁智能科技股份有限公司，于 8 月 11 日向北京证监局提交 IPO 辅导备案，辅导机构为中信证券，由此成为国内第一家正式启动 IPO 流程的端侧大模型厂商。备案文件显示，公司无控股股东，第一大股东北京清语启航科技中心持股 16.45%，联合创始人刘知远、李大海分别直接持股 6.79% 和 5.92%。市场普遍预期其上市目标为科创板，今年 6 月 17 日上交所发布的指引，恰好支持尚未形成规模收入、但模型已规模化应用的 AI 大模型企业适用第五套上市标准。

学术派打底，互联网老兵操盘

面壁智能的技术底色源自清华大学 NLP 实验室。2018 年，清华大学 NLP 实验室长聘副教授刘知远带队研发 THU-ERNIE 模型系列，首创知识图谱增强的预训练框架；2021 年又牵头发布中国首个中文大模型「悟道·文源」CPM。2022 年 8 月面壁智能注册成立，刘知远出任首席科学家，清华计算机系校友曾国洋任 CTO，实验室的技术积累直接转化为公司的初始家底。2023 年 4 月，原知乎 CTO 李大海加入并出任董事长兼 CEO，2024 年 6 月全职投入，「学术派技术打底 + 互联网老兵操盘」的创始团队就此成型。

半年融资超 50 亿，估值跃至 200 亿

资本的注资节奏随技术底色同步加速。2023 年天使轮由知乎领投、智谱跟投，融资数千万元；2024 年春华创投与华为哈勃联合领投数亿元，A+ 轮引入龙芯创投、中关村科学城基金；2025 年 B 轮、C 轮连续完成，洪泰基金、国中资本、京国瑞、中金资本等相继入局。进入 2026 年，融资节奏明显加快：

• 2 月中国电信领投 D 轮；
• 4 月深创投与汇川产投联合领投 D+ 轮；
• 7 月再引入国家级基金、央企及汽车制造商。

半年内累计融资超 50 亿元，投后估值突破 200 亿元，面壁智能也成为端侧智能领域公开估值最高的独角兽之一。投资方从财务 VC 逐步切换为央企、国资与产业方，资金来源的结构性变化，本身就是行业风向的信号。

押注端侧，差异化路线兑现

2024 年 2 月，面壁智能发布全球首个端侧基座大模型 MiniCPM 2.4B。彼时正值「百模大战」白热化，绝大多数玩家都在卷云端大模型的参数与跑分，刘知远的判断却指向另一条路径：AI 会像计算能力从大型机走向个人设备一样，最终从云端走向终端。这一当时的小众判断如今已成行业共识，先发优势开始逐步兑现。

团队提出的智能密度定律——智能密度每 3.5 个月翻倍——于 2025 年被《Nature》子刊作为封面文章收录，成为继 Scaling Law 之后又一被广泛认可的基础规律。截至 2026 年年中，MiniCPM 系列开源模型全球累计下载量突破 4300 万次，覆盖文本、视觉、语音全模态。

量产落地：从车机到手机

模型能力最终要落到量产场景里见真章。2026 年高通汽车技术与合作峰会上，面壁智能披露其端侧智能座舱产品矩阵 SuperMate 已实现超 30 万台车辆的量产交付，合作车企涵盖长安马自达 EZ-60、吉利银河 M9、上汽大众、广汽等 6 个品牌。公司还与英特尔及主机厂联合推出量产 AIBox 车载算力中枢；7 月 22 日上市的三星 Galaxy Z Fold8 系列，搭载了由面壁提供端侧模型能力的 Galaxy AI；7 月 15 日国家网信办公布首批 7 款手机端侧大模型备案名单，面壁是其中唯一以端侧模型能力参与备案的大模型企业。具身智能领域，MiniCPM-Robot 以 1.5B 参数打造端侧 VLA 模型，已与乐聚机器人、吉利汽车在展厅导览、园区巡检等场景落地；海外市场方面，公司也已落地老挝国家主权大模型。

竞争升温，IPO 只是起点

赛道红利显现的同时，竞争者也在蜂拥而至。阿里持续开源不同尺寸的千问模型，字节、苹果、高通、联发科纷纷集中进入端侧市场，竞争重点已从「谁的模型更小更强」，延伸到「谁能把模型、芯片和系统调得更适配」。对第三方模型厂商而言，产品始终建立在其他公司的芯片平台与终端生态之上。李大海本人也公开承认，端侧模型规模化落地的最大制约已不只是模型本身，而是模型与芯片的深度结合。

更关键的是，上市从来不是讲好故事就能通关。面壁智能至今未公开披露营业收入、毛利率和客户续约率；非上市公司信息披露有限本属常态，但作为科创板拟 IPO 企业，收入规模与盈利质量注定会是交易所问询和二级市场定价的核心指标。三星合作涉及的具体机型出货节奏、以及面壁能从授权中获得多少收入，目前也尚未有明确数据。

从清华实验室到 200 亿估值，面壁智能只用了四年。端侧这条差异化路径，让它在百模大战中避开了云端的烧钱消耗战，拿到了国家队和产业巨头的订单背书。但上市辅导只是第一步，把「产业协同期权」式的估值叙事，转换成交易所问询表上实打实的收入与现金流，才是它接下来要闯的真正关口。