英特尔二季度营收同比增25%，数据中心及AI业务成主要驱动力

英特尔于北京时间2026年7月24日美股盘后发布2026年第二季度财报，营收161亿美元，同比增长25%，大幅超出公司此前138-148亿美元的指引。增长主要由客户端业务和数据中心及AI业务的双重推动带动，核心驱动因素是CPU产品提价。

整体业绩：涨价覆盖制程爬坡稀释

本季度毛利率为40.4%，好于市场预期的37.6%，环比提升约1个百分点。CPU涨价带来的盈利改善，覆盖了18A工艺爬坡初期的稀释影响。公司管理层将「毛利率站稳在40%以上」列为今年首要财务目标，并预期三季度毛利率为41%。

核心经营费用为45.4亿美元，同比下降6%。裁员降费持续推进，员工总数环比再减900人至8.23万。净亏损110亿美元，主要由公允价值变动等非经营性因素导致，核心经营性利润约19.7亿美元，更能反映实际经营状况。

英特尔数据中心及AI业务本季度收入62.6亿美元，同比增长59%，是公司增长最快的板块。

增长结构：价格提升贡献约20%，产品销量增长贡献约40%。服务器CPU涨价幅度在10%-20%之间。
驱动逻辑：随着模型重心从训练转向推理，CPU在AI推理阶段承担资源调度、数据预处理等角色，直接影响推理阶段的吞吐量、延迟与效率，重要性显著提升，带动服务器CPU量价齐升。
生态合作：英特尔与英伟达深化x86服务器CPU合作；与谷歌在IPU（类似NVIDIA DPU，负责网络、存储和安全任务）方向联合开发，以降低CPU负担。

在近期市场对AI Capex持续性担忧的背景下，英特尔的业绩和指引证明了CPU市场仍处景气区间，为整个AI基础设施供应链注入一定信心。

客户端业务收入88.8亿美元，同比增长12.8%。结合IDC数据看，本季度全球PC出货量6820万台，重回下滑，说明增长基本由价格提升带来，其中约一半来自产品结构调整，另一半来自直接涨价（消费级CPU涨价幅度接近10%）。涨价动力部分来自数据中心CPU产能挤压传统PC类CPU的产能。

英特尔代工业务收入57.7亿美元，同比增长30%。但内部抵消规模达54.8亿美元，对外代工收入仅约3亿美元，占代工总收入约5%，目前基本服务于自有产品。

18A制程：已进入满负荷量产，初期每月良率改善约7%，主要用于自有产品Panther Lake。晶体管密度等方面仍落后于台积电，但凭借美国本土制造优势，仍被视为下游客户的「备选方案」。
14A制程：风险试产定于2027年下半年，量产定于2028年，与台积电A14时间大致相当。0.5版PDK已发布，0.9版PDK目标2026年10月。已公开的外部大单是马斯克Terafab项目（Tesla/SpaceX）采用14A。
资本开支：2026年资本开支提升至200亿美元以上，较此前提高约30亿美元。

对英特尔而言，CPU业务是业绩基本盘，而真正的估值弹性来自对外代工的实质性突破。只有获得大客户在14A/18A上的确定性订单与收入贡献，才有可能在AI Capex担忧持续的「脆弱市场」中走出独立行情。