中芯国际净利暴增 261%，AI 需求点燃成熟制程涨价潮

中芯国际 2026 年第二季度财报显示，公司营收首次突破 30 亿美元，同比增长 36.1%；归母净利润达 4.79 亿美元，同比暴增 261.7%。在利润大幅增长的同时，其主业指标亦全面走强：二季度晶圆出货量折合 8 英寸约 290 万片，环比增长 14%；晶圆平均售价环比提升 5.7%；产能利用率飙升至 93.7%。工厂接近满载、出货持续放量、单价逆势上扬——这三项指标同向共振，构成了这轮财报的核心信号。

国补解释不了满产涨价

不少人将业绩跳涨归因于国补拉动，但仔细拆解收入结构便会发现，手机这一传统支柱正在快速退潮。智能手机在晶圆收入中的占比已从 2025 年二季度的 25.2% 降至 2026 年二季度的 16.9%，一年蒸发近 8 个百分点。取而代之的是消费电子（44.2%）、工业与汽车（16.5%）、电脑与平板（15.6%）等更分散的业务板块。IDC 数据显示，2026 年上半年中国智能手机出货量同比下滑 4.2%，「618」期间销量降幅一度逼近 15%。国补并未失灵，只是增量红利正加速从手机向智能眼镜、穿戴设备及新型智能终端转移。补贴充其量在谷底推了中芯一把，但绝无能力将一家晶圆厂推向接近满产与主动涨价的高光时刻。

AI 把成熟制程从过剩变成紧缺

中芯国际本轮逆袭的关键变量，是 AI 对全球产能格局的重塑。AI 数据中心看起来由顶级 GPU 主导，但一台 AI 服务器同时需要密集的功率半导体、接口芯片与控制芯片来完成电力转换与高速通信。英飞凌数据显示，普通服务器功率半导体单机价值量仅 65 至 80 美元，AI 服务器则跃升至 850 至 1800 美元。瑞银预测，全球 AI 数据中心功率半导体市场将从 2025 年约 15 亿美元增至 2026 年约 25 亿美元，2028 年进一步达约 38 亿美元。这些配套芯片大多无需尖端工艺，55nm、65nm 甚至 90nm 等成熟制程才是主力——而这正是中芯国际扎根最深的主场。与此同时，台积电、三星将资本与工程师全力倾斜至先进制程，TrendForce 预计 2026 年全球 8 英寸晶圆产能将同比收缩 2.4%。供给在收缩，需求在增加，曾经被预判「过剩」的成熟制程反而变得紧缺。自 2025 年下半年起，部分高压制程与图像传感器客户陆续将订单转向中国大陆晶圆厂，中芯国际凭借规模庞大的成熟产能与完整平台成为主要承接者。

涨价、满产与新一轮扩产豪赌

财报中最具趋势性的变化，是中芯国际开始具备定价话语权。公司管理层已证实，在部分供不应求的品类上与客户协商调价，涨价效应将在三、四季度继续体现。这意味着公司正从「建厂等单」转向「订单追着产能跑」。但 93.7% 的产能利用率也意味着现有工厂增量空间有限。2026 年二季度公司资本开支 18.36 亿美元，较一季度的 15.63 亿美元明显提高；管理层预计到 2026 年年底月产能将比 2025 年年底增加折合约 4 万片 12 英寸晶圆。晶圆厂从设备下单到产能爬坡通常需要一两年，今天看到的订单火爆，未必能匹配未来产能释放时的市场温度，扩产节奏本身是一场豪赌。

现金为下一轮正循环兜底

支撑这轮扩产的不只是订单预期，还有扎实的现金流。2026 年二季度，中芯国际经营现金流达 25.22 亿美元，期末现金及现金等价物超过 82 亿美元；应付款项与合同负债分别增至 34.66 亿美元和 7.68 亿美元。供应商账期与客户预付款在缓冲扩产带来的资金压力，使公司有可能形成一个真正的正向循环：订单增加推升产能利用率，产能趋紧带动价格上涨，价格上涨改善利润与现金流，现金流支撑继续扩产，新增产能再承接更多订单。中芯国际未必造出了 AI 王冠上最耀眼的宝石，却正在把托住这顶王冠的底座，做成一门越来越赚钱的生意。