长鑫科技市值破3万亿，AI存储狂欢后估值争议升温

长鑫科技作为A股稀缺的纯DRAM IDM（设计制造一体化）龙头，于7月27日正式登陆资本市场，首日收盘市值达到3.28万亿元，一举超过工商银行成为A股市值第二大公司，仅次于港股上市的腾讯控股。这一估值水平在引爆市场情绪的同时，也引发了关于AI资本支出可持续性与存储芯片周期波动风险的广泛讨论。

上市首日市场表现

长鑫科技发行市值为5792亿元，上市首日开盘价49.5元，盘中一度跌至38.11元后被拉升至55.03元，最终以49元价格收盘，全天换手率高达66.4%，超过中国石油上市首日的51.58%。

按首日收盘价计算，长鑫科技市值达到3.28万亿元，远超A股市值第二的工商银行（2.7万亿元），仅次于港股腾讯控股（4.03万亿港元市值）。

AI需求驱动的存储行情

大模型训练与推理需求的井喷式增长，正推动海外三大存储厂商将产能向HBM（高带宽内存）等高端产品倾斜，通用DRAM供给被结构性压缩，进而带动全产业链价格持续上涨。长鑫科技覆盖设计与制造全链条，正处于「周期反转＋份额提升」的业绩爆发期。

受益于全球科技巨头不断走高的AI资本支出，SK海力士、三星电子、美光科技等国际存储巨头业绩均实现大幅增长，国内存储上市公司江波龙、佰维存储、德明利等利润也显著提升。前期存储板块从2024年9月启动至本轮高点，板块整体涨幅超过320%，江波龙区间暴涨11倍，德明利涨幅高达21倍。

券商对长鑫科技业绩预期持续上调：

• 国金证券预计2026-2028年归母净利润分别达1518.31亿元、2521.81亿元和3510.35亿元
• 东北证券从市场份额相对估值、盈利能力拆分、单位产能市值三个维度给出的目标市值分别为3.49万亿、2.854.27万亿、3.223.99万亿

估值争议与风险提示

然而，长鑫科技当前3.28万亿元市值对应动态市盈率约33倍，而三星、SK海力士等国际存储双雄最新动态市盈率仅为6-7倍，国内存储上市公司也普遍在8-10倍之间。即便是国内存储龙头本轮最高点时的估值，也远低于长鑫科技当前水平。

存储行业扩产具有重资产、长周期特征，从决定扩产到新产品投放市场通常需要1.5到3年，使得存储市场呈现「涨价—扩产—过剩—降价」的周期性波动。市场对AI资本开支的长期可持续性存疑，半导体板块从7月1日最高点一度跌幅达43.33%。即便是业绩增长强劲的存储个股，德明利、佰维存储暴跌超50%，江波龙也接近腰斩。

历史镜鉴与市场警示

数据显示，2026年以来80余只新股中超半数在上市后从首日高点回落超过50%，最高跌幅超80%。文章作者提醒，存储芯片公司的估值最终仍需回归周期股视角，短期爆炒可能重蹈「一代人中石油」覆辙，投资者需对新股泡沫风险保持警惕，让科技牛走向慢牛而非投机狂欢。