可灵独立后拿下 30 亿美元融资，投后估值 180 亿美元

快手旗下可灵 AI 业务主体北京可灵完成新一轮增资，初始融资约 138 亿元人民币（约 20 亿美元），叠加 15 家投资方追加认购 52.24 亿元，总认购上限锁定 204.47 亿元（约 30 亿美元），对应投前估值 150 亿美元；按 16.67% 稀释股权测算，全部资金到位后投后估值将达 180 亿美元。融资完成后，快手仍持有约 68.33% 股权，保持控股地位。这是迄今全球 AI 视频生成领域规模最大的一笔融资，180 亿美元的投后估值已相当于快手当前总市值的 75%-78%。

融资结构与治理安排

本轮采用「初始增资 + 追加认购」两步走结构。除初始约 138 亿元外，另有 15 家投资方签约追加 52.24 亿元，总认购上限 204.47 亿元，对应 16.67% 的稀释股权。资金用途明确为业务拓展、日常运营和团队发展。

可灵同步落地员工股权激励计划，合计占股 15%，覆盖股权激励、持股计划和购股权计划，首次授出约 7.45%。其中 CEO 盖坤个人获得 3%，董事长程一笑获得 1%。根据股东协议，盖坤所持股份最多可享受十倍投票权，对应 4% 股权上限，形成同股不同权的治理架构，把更多决策权交给技术负责人。

回购条款同样明确：若 2031 年 10 月前未能完成 IPO，投资方有权要求回购，回购利率年化 8%，相当于给出 5 年上市窗口。

投资方阵容：大厂、国资、一线 PE 三方齐下场

本轮合计 30 余家机构参投，呈现明显的「全明星」格局：

• BAT 同步入场：腾讯两大主体合计持股 1.12%，阿里云 0.87%，百度 0.22%
• 国资力量密集进入：上海国方、北京人工智能产业基金等数十支地方国资
• 一线 PE 跟投：CPE、中信金石、红杉等
• 文娱产业资本入场：华策等

大厂集体下场说明 AI 视频生成已从边缘技术探索变成确定性产业方向；国资密集进入则意味着这条赛道符合技术自主与产业升级的长期方向。

商业化基本盘与亏损压力

支撑 150 亿美元投前估值的，是可灵已经跑通的收入增长曲线：

• 2025 全年收入约 11 亿元人民币
• 2025 年 12 月单月收入突破 2000 万美元，对应年化 2.4 亿美元
• 2026 年 3 月年化收入运行率跃升至 5 亿美元，半年增长超 108%

收入来自 C 端付费订阅与企业级 API 服务双线并行。但高速增长背后是持续大额亏损：2024 年净亏损 5 亿元，2025 年扩大至 19 亿元；截至 2025 年末公司总资产仅 2.44 亿元，总负债 2.53 亿元，净资产为负 900 万元，处于资不抵债状态。算力采购、研发团队扩张与全球化推广均为刚性大额支出，长期依赖集团输血难以为继，这也是快手必须推动其独立融资的核心现实原因。

全球横向对比：站上赛道估值顶端

可灵本轮融资规模约等于 Runway、Synthesia、爱诗科技三家头部公司单轮融资之和。对比全球主要 AI 视频公司：

• Runway：2026 年 2 月完成 3.15 亿美元 E 轮，投后估值 53 亿美元
• Synthesia：2026 年 1 月完成 2 亿美元 E 轮，估值 40 亿美元
• Pika：同期 8000 万美元 B 轮，累计 1.35 亿美元
• 爱诗科技（PixVerse）：2026 年 3 月 3 亿美元 C 轮
• 演语科技（原 Liblib）：2026 年 6 月近 3 亿美元 B+ 轮，投后估值超 20 亿美元

可灵 150 亿美元投前估值已大幅超越上述对手，站上全球 AI 视频公司估值顶端。资本从分散押注不同技术路线的初创团队，明确向已经跑通商业化的头部玩家集中。

国内竞争：字节 Seedance 仍是最大变量

可灵的优势在于快手生态的场景打底、较高的全球化收入占比，以及独立后对长期技术路线的自主把控。但在国内本土市场，字节跳动旗下 Seedance 已在商业化规模上形成显著领先身位：据报道，Seedance 2.0 单月营收突破 10 亿元人民币，对应年化收入约 20 亿美元，毛利率约 70%；按日均算力消耗占比测算，Seedance 已占据国内 AI 视频生成市场超 80% 份额，短剧行业渗透率接近 95%，全球份额位列第二，仅次于谷歌 Veo 系列。

快手同步承诺：重组完成后 5 年内，除可灵外不再做其他视频生成模型业务，将所有 AI 视频筹码压于可灵一身。这既是全力支持，也是沉甸甸的压力。

这轮融资落定，是国内生成式 AI 从大厂内部能力走向独立商业主体的典型缩影。竞争已从比技术概念，进入比商业化、比规模化的实打实较量，而可灵能否在 5 年上市窗口内跑出来，将是观察全球 AI 视频产业走向的重要样本。