汤臣倍健 4.5 亿元扫货中国 AI 大模型

2026 年最魔幻的商业叙事之一，是保健品龙头汤臣倍健成了中国 AI 大模型赛道最活跃的跨界玩家。自 4 月起，汤臣倍健先后出手 DeepSeek、月之暗面、阶跃星辰等热门大模型公司，并布局两家 AI 芯片公司，合计投入约 4.5 亿元。其背后的资金通道与人脉路径，揭开了中国一级市场最稀缺 AI 项目份额的分配逻辑。

DeepSeek 估值首度曝光：汤臣倍健间接持股 0.04%

DeepSeek 自成立以来从未公开披露融资估值。首个可信数据来自两份 A 股公告：汤臣倍健出资 1.3 亿元间接持有 DeepSeek 0.04% 股权，开润股份出资 4000 万元对应 0.0114%。市场据此测算，DeepSeek 本轮估值落在 3250 亿至 3509 亿元区间。

汤臣倍健的钱并非直接打到 DeepSeek 账上，而是穿了三层结构：先以 1.3 亿元作为 LP 投向天津砺思星灵创投基金（占基金 6.8 亿元规模的 19.12%），砺思星灵再认购专为 DeepSeek 融资设立的持股平台杭州程砺的份额，杭州程砺最终持有 DeepSeek 8.52% 股权。三层穿透后，汤臣倍健实际持有 DeepSeek 约 0.04%。

砺思星灵的管理人为 Monolith 砺思资本，创始人曹曦是前红杉中国合伙人，2026 年福布斯全球创投人榜中国投资人第二。合伙人名单中还有浙江省金投科创基金、北京京国管、上海报业众源资本、中关村科学城、华泰证券等国资与券商背景机构。汤臣倍健能在其中成为最大的产业资本出资方之一，与多年做 LP 积累的 GP 人脉直接相关。

月之暗面 D 轮：靠关联人脉拿到入场券

月之暗面今年 5 月完成 20 亿美元 D 轮融资，投后估值突破 200 亿美元，美团龙珠领投，CPE 源峰、中国移动、国智投、顺禧基金等跟投。汤臣倍健以 1000 万美元认购 446,767 股 D 轮优先股，单独持股 0.11%。7 月又通过香港佰瑞出资 500 万美元认购 Alpha K Innovations Fund 份额间接追加，两笔合计 1500 万美元、0.12%。

Alpha K 基金今年 6 月 3 日成立于开曼群岛，注册资本仅 5 万美元，成立不到一个月唯一的动作就是接纳汤臣倍健资金，本质是为投资月之暗面专门设立的 SPV。公告两次披露：因为公司实控人梁允超的亲属孙晋瑜女士间接持有标的股权，构成关联交易，孙晋瑜正是梁允超岳母。这一关键人脉为汤臣倍健打开了 D 轮融资通道。

阶跃星辰与硬科技芯片：扫描清单持续扩大

4 月，汤臣倍健以 7210 万元通过天津海棠同慧创投基金间接投资阶跃星辰 7000 万元；同月通过黄浦江资本旗下 SPC 投资智能汽车芯片公司 XG TECH 1000 万美元；6 月以 5000 万元入股边缘端 AI 推理芯片公司原粒半导体，持股 0.97%。

弹药来自充裕的现金流。截至 2025 年末，公司货币资金 24.49 亿元，资产负债率仅 19.95%。4.5 亿元的 AI 投资占总资金比例不到 14%，对主业根基影响有限。

跨界 AI 不是孤例：传统消费公司的集体押注

莲花味精以 3 亿元投资阶跃星辰、养元饮品 16 亿元投资长江存储母公司、国投中鲁 60 亿元收购中国电子工程设计院聚焦算力中心、金字火腿布局高速光模块芯片、千味央厨 1 亿元参投机器人灵巧手独角兽。

传统行业押注 AI 的逻辑相似：主业增长见顶，热钱涌向更有想象力的标的。但前车之鉴同样明显：莲花味精 2023 年起采购算力设备投入近 7 亿元，2025 年提前终止合约金额超 12 亿元，2025 年算力服务收入对总营收贡献仅 3.53%，有息负债增至 9.30 亿元，公司在回复上交所问询函时承认"日常资金周转已存在压力"。

融资入场券不等于通往未来的船票。当一级市场估值回归理性，最终能兑现回报的跨界玩家，注定只是少数。