恒生科技指数最大改革：成份股扩至 50 只，AI 主题翻倍

8 月 10 日晚间，恒生指数公司刊发咨询文件，对恒生科技指数启动自 2020 年推出以来幅度最大的一次结构性改革。核心变化包括：取消行业限制、成份股由 30 只扩容至 50 只，并新引入「市值」与「收入增长」双轨选股机制。改革若获通过，预计于 9 月底公布结果，12 月正式生效。

改革要点：取消行业限制，成份股扩至 50 只

本次修订围绕两个维度展开。首先是扩大科技主题覆盖，取消对行业的硬性要求，并将原有的科技主题修订为「数码平台及解决方案」「人工智能」「先进硬件」「机器人及自动化」「云端」与「前沿科技」六大类，下属科技子主题由 16 个扩展至 24 个。

其次是引入分组选股机制。指数选股范围将限于恒生综合大中型股指数成份股，按两条平行轨道挑选：

• 市值组别：按市值排名选取前 40 只；
• 收入增长组别：按收入增长排名选取前 10 只。

恒生指数公司测算显示，改革后指数前十大成份股权重由 70.6% 降至 66.3%，集中度略有下降，但科技主题分布明显更加多元。

AI 与硬科技成份股显著扩容

改革最受关注的，是 AI 与先进硬件板块的权重提升。根据恒生指数公司模拟结果：

• 先进硬件相关成份股由现行的 5 只提升至 15 只；
• 人工智能相关成份股由现行的 3 只提升至 6 只；
• 「前沿科技」等此前未单独成类的主题也将获得纳入空间。

按收入增长组新纳入的 10 只成份股，收入增长中位数高达 82%，远高于按市值组新增的 23.4% 与现有成份股 13.8% 的水平，意味着指数将系统性纳入一批高成长硬科技标的。

事实上，恒生科技指数已在今年 6 月 8 日的最新调整中首次纳入 AI 公司——MiniMax 与智谱被新增为成份股，但两者合计权重尚不足 1%。

反映港股科技结构变迁

此次修订的背景，是港股科技生态在过去几年的剧烈变化。根据恒生指数公司数据，2021 年底港股科技股中「网络」主题数量占比达 37.3%，到 2026 年上半年该比例降至 25.0%，而「智能化」主题占比升至 32.1%，首次超越网络板块。

恒生指数公司同时指出，现有恒生科技指数成份股的收入增长中位数，显著低于那些市值较小但未被纳入的非成份股公司。此前的指数设计对高成长的中小型硬科技企业存在系统性低估，这也是本次改革的直接动因之一。

对港股 AI 板块意味着什么

截至 2026 年 6 月底，全球跟踪恒生科技指数的基金资产规模已达 404 亿美元，较指数 2020 年推出时的 15 亿美元增长近 26 倍。成份股名单与权重的任何变动，都将引发大规模的被动资金调仓。

若改革最终落地，AI 与先进硬件成份股数量翻倍式扩容，对港股 AI 板块的影响将体现在两个层面：

• 资金面：被动资金的配置需求将系统性提升 AI 与硬科技企业的交易流动性；
• 估值面：纳入指数本身具有「成份股效应」，有助于提升被纳入企业的市场关注度与估值锚定。

近半年来，恒生指数公司面对全球 AI 涨幅带来的红利缺位感明显。一位接近该公司的人士对《财经》表示：「目前只是改革的第一步，先发咨询文件，后续会再看看市场如何反馈。」