英伟达联合六大金融机构成立算力融资平台，目标动员超5000亿美元

8月11日，英伟达宣布与 Apollo、黑石、贝莱德、布鲁克菲尔德、高盛、KKR 六家全球顶级金融机构达成战略合作，成立独立的算力融资平台，目标是为 AI 实验室、企业和云厂商等客户的数据中心建设和 GPU 采购，动员超过 5000 亿美元的第三方资本。同日，英伟达 CEO 黄仁勋发表署名文章，将这一合作定位为「英伟达 AI 工厂算力成为一种可投资资产类别」的里程碑事件。

合作规模与参与方

• 合作形式：英伟达已与上述六家机构全部签署谅解备忘录（MOU），但最终协议尚未落地。
• 目标金额：超过 5000 亿美元，是目前已知的 AI 基建领域规模最大的融资安排。
• 参与机构组合：六家覆盖了全球最大的另类资产管理机构（黑石、Apollo、贝莱德、KKR、布鲁克菲尔德）与顶级投行（高盛），代表了华尔街最主流的长期资金。
• 资金来源方向：未来不仅限于科技公司自有现金流，还将吸引养老金、保险资金、主权基金等「真正的长钱」参与 AI 基建。

「GPU 按揭」的商业逻辑

黄仁勋在文章中称，AI 工厂可以像基础设施一样被融资。其底层逻辑与飞机租赁高度类似：

• 华尔街出资方买下 GPU；
• 英伟达按订单交付硬件；
• AI 实验室或云厂商按用量支付租金，类似按揭月供；
• 设备退役后再以二手方式转卖，收回残值。

据路透社测算，2025 年全球科技巨头在 AI 上的资本开支合计将超过 7300 亿美元，单个数据中心的建设成本动辄数十至上百亿美元，传统的「自掏腰包买卡」模式已难以为继。该平台实质上是要把算力这块最大的成本从客户资产负债表上转移到华尔街金融机构的账上。

市场反应与循环融资争议

消息发布当日市场反应分化：

• 英伟达：盘中一度跌超 3%，收盘报 217.55 美元，跌幅 2.86%，单日市值蒸发约 1300 亿美元。
• 金融机构：Apollo 涨 3.59%，黑石涨 3.30%，KKR 涨 1.18%。

市场分歧的焦点在于「循环融资」风险——芯片厂为客户融资，客户拿钱回来买芯片，账面收入抬升但风险留在体系内打转。据《华尔街日报》7 月 26 日报道，英伟达正在洽谈为俄亥俄州一座 10 吉瓦数据中心园区提供约 2500 亿美元融资兜底，OpenAI 为潜在租户，但 OpenAI 自身未达投资级信用，需英伟达出面担保。

英伟达的二手残值叙事

黄仁勋用两个证据回应 GPU 折旧担忧：

• CUDA 生态黏性：英伟达 GPU 适配各类模型与工作负载，客户之间可互相转售，同一张卡随软件优化服役年限不断拉长。
• A100 长尾案例：2020 年发布的 A100 六年过去仍用于训练、微调与推理，多年期合同接近十年。

租金数据进一步支撑这一叙事。据 SemiAnalysis 的 H100 一年期租赁价格指数，一年期租赁价从 2025 年 10 月的约 1.70 美元/GPU·小时，回升至 2026 年 3 月的约 2.35 美元，涨幅接近 40%；跨平台按需中位价则从 2025 年 10 月的约 2.00 美元升至 2026 年 6 月的 2.70 美元。

风险与未竟之事

需要注意的是：

• 5000 亿美元目前仅为「目标」，各家出资金额与时间表尚未公布。
• 英伟达仅承诺对单个项目的二手残值兜底不超过 25%，且需逐项单独评估，并非「英伟达全包」。
• 黄仁勋强调该兜底比例低于市面上其他算力融资安排，意在避免外界将此视为英伟达自兜自融。

如果两三年后二手 GPU 仍能卖出价格，这条融资管道便会持续运转，AI 成本有望进一步下降；一旦新一代芯片集中换代造成残值快速下跌，最终承担损失的可能是华尔街出资方，以及每一个为 AI 服务付费的普通用户。