特斯拉单季砸58亿美元押注AI：Optimus产线开建，FSD订阅破148万

特斯拉于美东时间7月22日发布2026年第二季度财报。营收282.4亿美元，同比增长26%，高于分析师预期的257.1亿美元；但归属于普通股股东的净利润下滑至11.14亿美元，同比下降5%，调整后每股收益0.33美元远低于预期的0.51美元。财报发布后，特斯拉股价盘后下跌超过3%。在「创纪录营收」与「利润、现金流承压」并存的矛盾背后，是特斯拉对AI、自动驾驶出租车（Robotaxi）以及人形机器人Optimus等「实体世界AI」业务的全力押注。

营收创新高，盈利与现金流承压

特斯拉二季度总毛利率从去年同期的17.2%降至16.8%，营业利润率从4.1%骤降至1.4%。利润收窄主要来自两方面：一是激进的定价策略——特斯拉推出价格更低的Model Y和Model 3版本并提供折扣车贷；二是碳积分收入从去年同期的4.39亿美元锐减至1.46亿美元。

更值得关注的是自由现金流的逆转。二季度资本支出同比飙升142%至57.89亿美元，远超经营活动产生的46.97亿美元现金流，导致自由现金流为-10.92亿美元，结束此前连续四个季度的正向表现。截至季末，特斯拉现金及投资总额435.24亿美元，环比减少12亿美元。特斯拉将此归因于公司处于「规模最大、最令人振奋的投资期」。

90天58亿美元：算力、芯片与工厂

58亿美元的资本开支换算下来约为每天6432万美元（按当前汇率约合人民币4.6亿元）。马斯克已将今年资本支出预期上调至超过250亿美元，几乎是去年85亿美元的三倍，但这笔钱并未用于扩建汽车生产线。

• 算力扩张：上半年得州现场算力增加一倍以上。Cortex 2超级计算机集群已拥有超过115兆瓦算力，专门用于支持车辆与人形机器人软件开发，计划年内进一步扩展。
• 芯片制造：特斯拉与SpaceX联合发起的Terafab芯片工厂项目正在推进，奥斯汀半导体工厂的建设与设备采购取得进展。特斯拉认为，建立自有芯片制造能力对确保关键逻辑和存储芯片的长期可靠供应至关重要。
• 充电网络：二季度净增超过2400个超级充电桩，全球网络同比增长17%，总数达82,357个。

特斯拉预计全年资本支出250亿美元，上半年实际花掉83亿美元，其中第一季度仅25亿美元——这意味着下半年需支出近170亿美元才能兑现承诺。

Optimus产线开建，FSD订阅同比增56%

随着弗里蒙特工厂Model S/X生产线正式退役，腾出的空间已用于启动Optimus第一代生产线建设，预计今年晚些时候开始生产。特斯拉表示，首批生产的Optimus将进入「Optimus学院」用于训练数据收集和功能开发，不会立即对外销售，体现了通过真实世界运行迭代AI模型的核心逻辑。

自动驾驶方面，FSD（监督版）活跃订阅用户数达148万，同比增长56%。北美市场超过55%的新交付车辆包含FSD订阅，创下附加率纪录。7月起，特斯拉向美国和韩国AI3硬件客户推送FSD v14 lite版本，提取了AI4模型的驾驶行为，并新增目的地选项与速度模式。

Robotaxi服务7月扩展至佛罗里达州迈阿密、奥兰多和坦帕三市，使美国覆盖都市区总数达7个，同时扩大了奥斯汀的无监督运营区域。但特斯拉在该领域仍落后于Waymo：在得州，特斯拉获授权运营的自动驾驶车辆为69辆，Waymo为628辆；特斯拉在加州尚未获得完全无人驾驶付费服务许可。专为共享出行设计的Cybercab已开始在公共道路进行工程测试驾驶，并在得州超级工厂园区为员工提供乘车体验。

汽车主业回暖，储能创纪录

汽车业务二季度总收入205.16亿美元，同比增长23%。总交付量480,126辆，同比增长25%，远超华尔街预期的397,466辆，其中Model 3/Y合计交付467,762辆。欧洲市场5月注册量增长近108%，有效抵消美国市场因联邦电动汽车税收抵免到期造成的约20%销量下滑。

储能业务同样表现强劲：收入31.39亿美元，同比增长13%；部署量13.5 GWh，同比增长41%、环比增长超50%，为过去十二个月最高。EMEA地区创纪录部署，上海Megafactory年产能20 GWh持续爬产，得州新工厂计划今年开始生产下一代Megapack 3与Megablock。

分析师对销量反弹的可持续性存在分歧：巴克莱银行认为汽车收入对特斯拉估值的影响力已日益减弱，市场焦点转向AI领域的未来超增长计划；部分观点则指出第三季度将面临去年同期高基数挑战。在自由现金流由正转负的背景下，这笔巨额AI投资能否有效加固特斯拉「实体世界AI」的护城河，将成为决定其未来估值走向的关键。