腾讯减持快手 6.3% 股份，AI 时代放弃「独占」转向开放联盟

7 月 6 日晚，快手发布公告，腾讯将通过场外交易向多个买方出售 6.3% 的快手股份。交易完成后，腾讯在快手的持股比例从 15.68% 降至 9.37%，不再是第一大股东。根据市场消息，本次交易价格区间为每股 43.15 至 44.53 港元，腾讯最高可套现 125 亿港元。

消息传出次日，快手港股股价大跌超 12%，报 40.46 港元，市值约 1751 亿港元；相比 91.04 港元的 52 周高点，股价已跌去一半以上。同日，腾讯股价上涨超 2%，报 461.2 港元，市值约 4.19 万亿港元。

这次减持表面上是财务操作，背后更值得关注的是腾讯的 AI 战略选择——它不仅放弃快手第一大股东地位，还主动退出了「可灵最大外部利益方」的位置。

不止为了钱，更为了「名」

腾讯为 AI 投入巨大：混元大模型的训练、WorkBuddy 与元宝等 AI 产品的研发推广、微信 AI 的整合，都需要持续资金。总裁刘炽平此前表示，2025 年公司有 180 亿元投资于 AI 新产品，2026 年计划至少翻倍。一季度腾讯资本开支高达 319 亿元，同比增长 16%，几乎相当于当季经营利润的一半。

若仅出于现金需求，腾讯大可不必此时减持——快手股价表现平平，减持消息势必导致快手股价重挫，腾讯自身也将承受账面损失。截至 3 月底，腾讯现金储备超 5300 亿元，并不缺这十几亿美元。

更值得玩味的是三个「不寻常」：

• 股票流向不同：四五年前减持京东、美团时，腾讯是将股份作为特别股息派发给自家股东，股票仍留在广义的「腾讯系」内；此次减持快手则是直接出售给公开市场。
• 减持力度不同：当年腾讯几乎「清仓」京东和美团，持股比例从约 17% 暴降至 2% 左右；此次减持后仍持有快手 9.37%，与联合创始人宿华的 9.83% 相差无几。
• 减持时机特殊：7 月初三十多家公司投资可灵，腾讯持股约 1.12%，但因快手持有可灵 68.33% 股份，腾讯间接持有可灵超 10% 利益，格外「扎眼」。减持快手后，腾讯在可灵的利益占比降至 6.4%。

这传递的信号很明确：腾讯并非不看好快手，而是不想当快手第一大股东，也不想当可灵最大受益方。

「谦抑」的新投资风格

这一做法与腾讯在 AI 领域的整体投资策略一脉相承。腾讯在智谱 B4 轮投入约 2 亿元，持股约 2%；2023 年前后投资 MiniMax 约 3.4 亿元，持股 2.58%；今年 6 月挤进 DeepSeek 首轮融资，砸下约 100 亿元，是最大外部投资者之一，但持股仅约 3%。

相比之下，腾讯在移动互联网时代的京东、美团、快手、拼多多巅峰时期持股比例都在 20% 左右，在 B 站、小红书也持有约 13%，比当前 AI 公司的持股比例高出数倍乃至十倍。

背后的原因不难理解。互联互通已成行业共识，巨头以排他性投资构筑「山头」的做法越来越行不通。同时，AI 创业者也不再需要通过站队某一家巨头来获取资源——AI 公司要么通过 API 卖 token，要么做 B 端本地化部署，要么自建 C 端产品，对巨头流量池的依赖大幅降低。

AI 公司之间的竞争也相对良性，主要是技术与产品比拼，而非「代理人战争」。巨头可以通过投资买到 AI 船票，但很难再像移动互联网时代那样「重注一家公司、收割一个赛道」。

拼多多会是下一个吗

减持快手后，腾讯剩余投资组合中最重要的公司是拼多多。目前腾讯持有拼多多约 13.8%，是仅次于黄峥的第二大股东、第一大外部机构股东，按当前价格估算价值约 1300 亿元人民币。

拼多多的「AI 含量」明显低于其他互联网公司：未大举研发模型，管理层鲜少在财报电话会议中谈论 AI，AI 应用主要服务于内部降本增效。对于「唯一还值得大力投入的就是 AI」的腾讯来说，拼多多或许也需要逐步解绑。

但腾讯与昔日「小弟」并非一刀两断。美团、京东至今占据微信九宫格入口；快手与腾讯仍有大量广告、云服务、支付合作，每年约 50 亿元规模。腾讯强调对快手长远发展有信心，战略合作也将延续。

对于 AI 公司，腾讯不再寻求「独占」，而是以低比例投资入局，建立多头参与、共同主导的新联盟；对于移动互联网时代的老项目，腾讯是否解绑、何时解绑没有定数，但此次出售快手股份已经给出了「参考答案」。