小鹏机器人获 9 亿美元融资，估值 430 亿

小鹏汽车于二季度财报披露当天宣布，旗下机器人公司鹏行完成 9 亿美元（约 65 亿人民币）融资，投后估值约 430 亿人民币，由 IDG 领投，高榕、腾讯、阿里等机构战略入局。该笔融资刷新了中国具身智能领域单轮融资纪录，其中外部投资方出资 6 亿美元，小鹏集团出资 2 亿美元，何小鹏及顾宏地关联主体出资 1 亿美元。

融资背后的财务压力

小鹏二季度净亏损超过 13 亿元，同比大幅扩大；研发费用达 29.14 亿元，同比暴涨 32.1%，同时为新车型、第二代 VLA、图灵芯片、Robotaxi 及海外扩张多条业务线烧钱。二季度交付量虽创新高，综合毛利率站上 20.7%，但汽车销售毛利率仅 12.1%，同比下滑 2.2 个百分点。

鹏行旗下人形机器人 IRON 计划 2026 年底规模量产、2027 年正式交付，意味着机器人业务即将进入持续重投入阶段。融资条款显示，交易完成后小鹏对鹏行持股从 100% 摊薄至 81.97%，后续若认股权证及激励悉数行使，持股可能进一步降至 68.41%；同时附带七年对赌，要求鹏行在 2033 年前完成 IPO。

蔚小理集体押注具身智能

同一日，蔚来透露智能驾驶负责人任少卿以兼职方式成立具身智能公司，估值超 100 亿，蔚来战略入股。理想汽车智驾负责人郎咸朋今年 3 月亦成立具身智能公司，种子轮被顶级机构超额认购。比亚迪、广汽、上汽、吉利、长安、奇瑞等主流车企也已布局机器人项目，比亚迪 2022 年即启动代号「尧舜禹」的人形机器人项目，团队规模超 4000 人。

车企集体将机器人视为「物理 AI」延伸，其在算力平台、端到端算法、供应链上的积累被认为可直接迁移至人形机器人。小鹏汽车与机器人业务在供应链上存在大量共享；理想 CEO 李想亦曾表示，自动驾驶是具身智能的上半场，通用人形机器人是下半场。

繁荣背后的隐忧

今年上半年机器人行业融资规模超过 1000 亿，但商业化进展有限。Counterpoint Research 数据显示，上半年全球机器人出货量中超六成流向文娱表演、科研等非商用场景。宇树科技 2025 年前三季度数据显示，科教研场景占其人形机器人收入的 73.6%，工业场景仅占 9%。宇树科技董事长王兴兴在世界机器人大会上直言，「具身智能的 GPT 时刻」快则两三年，慢则五到十年。

小鹏机器人的商业化仍处于门店导购、园区导览等早期场景。何小鹏本人亦表示「机器人比造车难 20 倍」，并已亲自兼任鹏行 CEO。在汽车主业扭亏与机器人量产之间，小鹏同时要打两场消耗战，这也是中国造车新势力在 2026 年的共同处境。