长鑫科技登顶A股市值：中国存储补齐AI算力拼图

2026年7月27日，国产DRAM存储龙头长鑫科技登陆科创板，首日收盘报49元，较发行价8.66元上涨465.82%，总市值约3.28万亿元，登顶A股市值第一；盘中市值一度触及3.68万亿元，全天成交额超过1400亿元，刷新A股单日个股成交纪录。以当日汇率测算，长鑫科技盘中市值一度超过腾讯控股。这家2016年才成立、多数消费者未曾听闻的公司，凭什么坐上A股市值第一的位子？更值得追问的是：这件事对中国意味着什么？

二十年未进新人的牌桌

长鑫科技的主营业务是DRAM，即动态随机存取存储器。手机、电脑、服务器里都有它，几乎所有计算都要先经过它，是数字世界的「大米」。这门生意的格局极度集中：2025年第四季度，SK海力士、三星、美光三家合计拿下全球超过90%的份额，这一格局稳了二十多年。期间德国的奇梦达破产、日本的尔必达被美光收购，两个国家级选手先后倒下，牌桌上再无新人。

DRAM是技术密集叠加资本密集的生意：建一座12英寸晶圆厂动辄百亿美元级投入，从动工到良率爬坡以年为单位。同时，存储价格每三四年一轮暴涨暴跌，玩家既要赢过对手，也要熬过周期。中国企业长期在这张牌桌上缺位，存储芯片常年位居中国进口芯片金额前列，每年花费上千亿美元从海外购买，主动权始终不在买家手里。

一座城的十年赌注

长鑫的故事，绕不开创始人朱一明。这位清华物理系出身的创业者，2005年回国创办兆易创新，从NOR Flash切入做到全球前三。2016年，他押上第二次创业选了最难的DRAM，并立下军令状：长鑫盈利之前不领一分钱工资。2019年9月，长鑫投产中国大陆第一颗自主规模化量产的DDR4芯片。

比个人更关键的是一座城的坚持。2016年项目落子合肥时，一期总投资约180亿元，合肥产投出资144亿元、占比80%。彼时合肥全市地方财政收入仅614.85亿元，一笔出资相当于全市近四分之一的年度财政收入，反对声铺天盖地。长鑫2019年才造出第一颗芯片，之后年年亏损，2023年一年亏掉163.40亿元。合肥国资没有撤，十年累计投入约260亿至300亿元，2024年又增投90亿元。Omdia半导体研究总监何晖指出：没有政府长钱陪跑，社会资本绝无可能穿越存储多轮周期动荡；存储这个行业，从来就是国家力量的游戏。

2026年7月27日，赌注兑现。发行后合肥国资合计持股约33%，按收盘价计算持股市值超万亿，十年累计投入不到300亿元，账面浮盈超万亿。

从「备胎」到「生产级部署」

万亿浮盈是合肥的回报，但对中国产业界更关键的是另一件事：全球存储的牌桌上，第一次坐上了中国选手。过去国产存储在客户那里扮演的角色是备胎——拿来做验证、用在低端产品线、充当谈判筹码，主力机型和核心服务器不敢用。这一处境正被两类订单改写：

长约订单：据公开报道，字节跳动与长鑫签下5年期、金额超70亿美元的采购协议。五年长约意味着产能规划、成本模型、供应安全全部绑定，没有任何一家公司会签给备胎。
资本绑定：Pre-IPO轮阿里云出资61亿元成为最大产业投资方；阿里云、字节、腾讯、小米、OPPO、vivo、传音、荣耀等国内头部厂商基本集齐。

DDR5已进入服务器场景——那是DRAM主流产品里门槛最高、利润最厚的市场。再往上是HBM，AI时代的利润之王，长鑫的HBM3仍在量产前夜，那是下一场仗。

按Omdia数据，2025年第四季度长鑫全球份额达7.67%、位居第四；按Counterpoint数据，2026年一季度按收入计份额升至8%。放到全球坐标看，AI正把存储从配套件推上战略物资的位置：英伟达与SK集团敲定5000亿美元合作计划，三星与博通签下2000亿美元内存协议，全球巨头都在抢锁存储产能。对AI算力国产化而言，算力芯片决定上限、存储芯片决定下限，国产AI服务器终于可以大规模装上自己人生产的内存，喊了多年的自主可控补上了存储这块最关键的拼图。

一家链主带活一条产业链

对合肥来说，超万亿浮盈甚至算不上最大收获。长鑫落户后，封测龙头沛顿科技把工厂建在厂区隔壁、承接其过半DRAM封测订单；北方华创、中微公司、拓荆科技的设备批量进入产线；雅克科技、安集科技、沪硅产业的材料持续供货。十年间合肥聚集起450余家集成电路企业，集成电路产业产值从2016年的约180亿元增长到2025年的1514亿元，翻了超过7倍，长鑫贡献近四成。

长鑫本次IPO募资295亿元，其中约220亿元将直接转化为设备采购订单——晶圆厂的资本开支就是国产设备厂商的订单簿，长鑫的产线验证就是国产设备从实验室走向量产标配的入场通道。

展望2027

按SK海力士的判断，2027年是全球存储供应最紧张的一年；按长鑫募投计划，那是本轮扩产产能爬坡的窗口期；多家机构预测届时长鑫全球份额还将继续爬升。从零起步到全球第四，这条路走了整整十年。长鑫市值登顶不仅是一场资本盛宴，更是中国存储产业发展的一个里程碑：硬核科技没有捷径，耐得住寂寞、扛得住亏损的长期资本，才能见到真未来。