半年报透视光模块三巨头：AI 算力催热，1.6T 进入规模放量

2026 年上半年，光模块三巨头「易中天」——中际旭创、新易盛、天孚通信——合计实现净利润约 223 亿元，AI 算力基础设施建设的持续投入是这轮高增长的核心驱动力。但从财报细节观察，三家公司的业务节奏已经出现分化，市场关注点也从「增长」转向「兑现」。

三巨头半年报全景：增长仍在，分化已现

中际旭创仍是行业领跑者。2026 年上半年，公司实现营业收入 417.78 亿元，同比增长 182.49%；归母净利润 136.51 亿元，同比增长 241.70%；扣非后净利润 130.92 亿元，同比增长 229.32%。值得注意的是，公司净利润增速已超过营收增速，光模块业务毛利率达到 46.59%，较上年同期提升 6.63 个百分点。

新易盛同样维持高增长，但毛利率与利润弹性有所放缓。半年报显示，公司上半年实现营业收入 209.10 亿元，同比增长 100.34%；归母净利润 75.29 亿元，同比增长 90.98%。产能与销量同步扩张：光互联产品产能从去年同期的 1520 万只提升至 2836 万只，销量从 695 万只提升至 1119 万只。

相比之下，天孚通信增速相对平淡：上半年营业收入 28.28 亿元，同比增长 15.15%；归母净利润 12.04 亿元，同比增长 33.92%。公司定位产业链上游，提供无源光器件、有源光器件与光模块代工的一站式方案，业绩受上游物料供给阶段性紧缺影响。

AI 算力推动 1.6T 规模放量

驱动三巨头收入结构变化的关键，是 AI 算力建设带来的产品代际升级。中际旭创在财报中明确指出，营收增长的主要原因是算力基础设施和相关资本开支增长，带动 1.6T 与 800G 等高端光模块销量上升；公司 1.6T 硅光模块已进入规模放量阶段，出货量逐季攀升，成为收入增长的核心产品。新易盛亦在投资者关系活动记录中表示，1.6T 光模块订单相对去年增幅明显，预计今年呈逐季快速增长态势。

800G 仍是当前主力产品，1.6T 则由「技术验证」迈入「规模交付」。国泰海通证券研报指出，以 CPO、NPO 为代表的纵向集成（Scale-up）光互联技术正式进入商业化落地周期，2026 年成为行业重要拐点，存量成熟产品依托原有场景放量，前沿技术新品同步实现量产。中际旭创已布局 XPO、NPO 等下一代产品；新易盛也推出基于硅光（SiPh）与薄膜铌酸锂（TFLN）的 400G、800G、1.6T 全系列产品。

海外扩产成为必选项

三家公司的客户结构高度依赖海外云厂商，市场分布倒逼其加速全球化产能布局。新易盛上半年光互联产品境外销量 973 万只，销售收入 204.60 亿元，贡献 97% 以上营收。生产基地方面，中际旭创已在苏州、成都与泰国布局；天孚通信形成江西高安与泰国春武里两大基地，泰国无源、有源业务均处稳步提产状态，江西二期已交付使用，苏州新总部及超级工厂预计 2027 年陆续投产。

海外产能的提前布局，既是为了贴近客户，也是对地缘风险与交付不确定性的储备——光模块行业的竞争壁垒正从单一技术能力扩展到「技术 + 产品 + 规模交付 + 供应链」的综合较量。

增长之后：交付与回报的新考验

半年报发布后，三家公司股价集体回落，8 月 24 日一天内市值合计蒸发超 1500 亿元。资本市场态度变化背后，是市场关注点由「增长」向「兑现」的切换。

各家对上游核心原材料的预付款大幅增加：第一季度，中际旭创预付款由 2025 年末的 1.34 亿元增至 14.88 亿元；新易盛由 1696 万元增至 6.82 亿元；天孚通信由 2077 万元增至 9663 万元。投入已先行于订单收入——中际旭创上半年经营活动现金流净额同比下降 44.08%，公司在投资者交流中回应称，绝大部分经营性现金流支出用于购买原材料，含部分满足交货节奏的正常采购及大量提前备货。

一位光产业公司管理层对界面新闻表示，各家公司都在快速拉升产能「不留给对手余地」，但整体订单是否真正超出预期仍需观察。当业绩高增长不再稀缺，光模块头部厂商下一阶段的命题，已经从抢产能转向交付兑现与回报验证。