恒生科技指数拟大幅扩容，AI 与硬科技成份股将翻倍

恒生指数公司于 8 月 10 日刊发咨询文件，建议对恒生科技指数进行自 2020 年推出以来幅度最大的一次结构性修订。核心变化包括：成份股数量由 30 只扩容至 50 只，取消行业限制并修订六大科技主题，同时引入「市值」与「收入增长」双轨选股机制，以提升指数对 AI、先进硬件等硬科技板块的代表性。

改革背景：与全球 AI 行情的结构性错配

过去数年，恒生科技指数高度集中于网络与电子商务主题，腾讯、美团、阿里巴巴等互联网平台公司长期占据主导权重。截至 2026 年上半年，港股科技股中「网络」主题数量占比已从 2021 年底的 37.3% 降至 25.0%，而「智能化」主题占比升至 32.1% 并实现超越。然而，由于市值门槛限制，人工智能、半导体、机器人及特专科技公司被系统性排除在指数之外。

恒生指数公司数据显示，现有成份股收入增长中位数显著低于未被纳入的中小市值科技公司。指数年初至今下跌 13.4%，而同期韩国 KOSPI 上涨 56.1%、日经 225 上涨 34.1%、A 股科创 50 上涨 23.4%。接近恒生指数公司人士表示，恒指「最近半年来压力很大，错过了全球 AI 涨幅带来的红利」，此次发咨询文件是改革第一步。

两大修订方向

主题覆盖扩大：取消行业要求；六大科技主题修订为数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端以及前沿科技；科技子主题由 16 个扩展至 24 个。

选股机制重构：选股范围限于恒生综合大中型股指数成份股；按「市值组别」取前 40 只，按「过去 12 个月收入增速」补 10 只，将成长性指标纳入选股逻辑。

模拟结果：AI 与先进硬件敞口显著提升

根据恒生指数公司模拟测算：

• 先进硬件相关成份股：由 5 只增至 15 只
• 人工智能相关成份股：由 3 只增至 6 只
• 前十大权重集中度：由 70.6% 降至 66.3%
• 收入增长组新增 10 只成份股的收入增长中位数高达 82%，远高于市值组新增的 23.4% 和现有成份股的 13.8%

6 月最新生效的指数调整已将 MiniMax 与智谱纳入，但两者权重合计不足 1%，市场认为远不足以回应对指数代表性的质疑。

争议与市场分歧

对于引入收入增长指标，部分市场人士持审慎态度。智谷趋势首席经济学家夏春认为，单靠收入增长筛选可能将财务质量不佳的公司纳入，并滋生炒作空间。他指出，香港股市的根本问题在于上市公司质量与并购整合机制的缺失，仅靠指数规则调整「效果终究有限」。

但华泰柏瑞基金指数投资部分析认为，现有 30 只成份股权重仍将占 88.5%，新增市值组权重约 9.1%，新增增长组仅 2.4%，指数层面的成长与波动仍由大市值龙头主导。晨星（中国）高级分析师代景霞表示，此次改革更像是在保持大型科技龙头「稳定器」作用的同时，为 AI、先进硬件等高景气赛道预留成长入口。

中金公司分析师刘刚认为，短期资金面偏正面，新纳入个股有望获得被动资金流入；长期看，修订有助于增强指数的科技代表性与吸引力。咨询结果预计 9 月底公布，若获通过，成份股变动将于 12 月指数调整日正式生效。截至 2026 年 6 月底，跟踪该指数的基金资产规模已达 404 亿美元。