视源股份三递港交所表，募资加码AI与端侧大模型

视源股份（CVTE）于 7 月 7 日第三次向港交所递交主板上市申请。此前两次申请均因满 6 个月未完成聆讯而自动失效，本次公司携一份大幅增长的半年成绩单回归市场。2026 年上半年，公司预计归母净利润 14.5 亿至 16.5 亿元，同比增长 264% 至 314%；其中约 5.22 亿元来自参投企业上市带来的公允价值变动收益，扣非净利润仍达 8.5 亿至 10.5 亿元，同比增长 200% 至 270%。截至 7 月 8 日收盘，视源股份 A 股涨停，报 47.39 元。

业务结构：控制部件首次过半

视源股份的业务由两大板块构成：智能终端及应用（以希沃、MAXHUB 等品牌为代表的教育与会议交互平板），以及控制部件（电视、家电、汽车等的核心板卡）。2025 年，控制部件板块收入 122 亿元，首次超过总营收的 50%。其中家电控制器收入同比增长 46%，汽车电子、电力电子等新业务稳步放量。

传统主业方面，液晶显示主控板卡全球出货量市占率 24.4%，连续多年居全球第一；全球十大电视品牌中有九家是其客户，2025 年全年出货量超 6800 万片。然而，毛利率从 2023 年的 24.5% 下滑至 2025 年的 19.6%，政府补助也从 2.07 亿元降至 0.98 亿元，盈利质量仍是市场关注的重点。

双品牌格局：教育与会议场景领先

• 希沃：2025 年全球教育交互智能平板市场份额 17%，按营收计排名第一；国内出货市占率 49.8%，连续 14 年居行业首位。
• MAXHUB：国内商用会议平板市占率 25%，排名第一；全球市占率 8.7%，排名第二，连续 9 年稳居国内市场前列。

两大品牌分别覆盖教室与会议室两大场景，规模优势明显，但市场更关心的是这些屏幕能否成为 AI 服务的入口。

AI 投入：从硬件铺路到软件变现

本次港股 IPO 募资的重点投向之一，即提升希沃教学终端的 AI 感知能力，强化多模态交互、轻量化大模型及端侧部署、AI 智能体等领域的技术储备，同时用于海外市场拓展与产业战略投资。

截至 2025 年 6 月底，希沃 AI 备课激活用户已超 60 万，课堂智能反馈系统覆盖超 3000 所学校；MAXHUB 的会议 AI 能力也在持续迭代。公司试图走「硬件铺路、软件赚钱」的路径，但这一逻辑能否跑通，仍取决于 AI 产品能否真正嵌入师生的日常教学与白领的会议工作流。

下一个 20 年的命题

视源股份用二十年时间积累了制造能力、供应链效率与全球客户信任，让全球九成电视品牌离不开它。下一个阶段，公司需要回答的问题是：能否让教室里的老师离不开希沃的 AI 备课，让会议室里的白领离不开 MAXHUB 的智能纪要。第三次递表，公司带来了翻倍的利润与 AI 故事，但资本市场最终要看的是 AI 能否从「募资用途」变成「实际收入」。