小米二季报：扛过存储涨价，AI 与造车进入兑现期

小米 8 月 18 日晚发布的二季度财报显示，单季营收 1089.22 亿元、经调整净利润 62.19 亿元，两项核心数据均超出市场预期。在全球存储芯片价格半年内平均上涨超过 200%、苹果 CEO 库克称之为「百年一遇的洪水」的行业逆风中，小米不仅没有被打乱节奏，环比一季度营收还增长 9.9%，净利润增长 2.4%。这份财报传递出的核心信号是：公司经营韧性正在被市场重新定价，业绩拐点渐行渐近。

存储「超级周期」中的基本盘

Counterpoint 数据显示，2026 年二季度手机内存价格环比涨幅突破 80%，几乎所有手机厂商都被拖入利润泥潭。但小米选择不靠亏钱换规模，而是通过结构优化稳住毛利率。

• 「手机 × AIoT」分部收入 840 亿元，其中智能手机收入 421 亿元，全球出货量 3120 万台，ASP 同比飙升 25.9% 至 1351 元，国内 3000 元以上机型销量占比升至 32.1%，双双创历史新高。
• IoT 与生活消费产品收入 313 亿元，环比增长 26.7%；互联网服务收入 90 亿元，毛利率高达 76.8%，充当「经营安全垫」。
• 智能电动汽车及 AI 等创新业务收入 249 亿元，同比增长 17.1%，环比增长 25.3%；智能电动汽车收入 239 亿元，新车交付量 104199 辆，同比增长 28.2%。

小米总裁卢伟冰在业绩会上判断，行业最困难的时刻已经过去，存储行业整体进入相对可视和可控的阶段。

穿越周期的三张底牌

小米此轮抗压能力主要来自三个结构性因素，本季度均产生了可见的正向贡献。

一是高端化。智能手机 ASP 大幅提升，对冲了存储涨价对 BOM 成本的冲击；汽车端，2026 年上半年小米 SU7 系列在中国大陆 20 万元以上纯电轿车销量排名第一，累计交付突破 50 万台。

二是全球化。Omdia 数据显示，小米智能手机出货量已连续 24 个季度稳居全球前三，在 53 个国家和地区排名前三、67 个国家和地区排名前五；境外新零售门店超过 640 家，9 月「人车家全生态」将首次亮相柏林 IFA。

三是智能生态。截至 2026 年 6 月 30 日，小米 AIoT 平台已连接设备数 11.6 亿，同比增长 17.4%；拥有 5 件及以上连接设备的用户达 2460 万，同比增长 20.2%；小爱同学月活 1.75 亿，同比增长 14.2%；米家 App 月活 1.24 亿，同比增长 9.7%。生态粘性正在成为小米的长期叙事底座。

AI、芯片、机器人进入兑现期

二季度小米研发投入 92 亿元，同比增长 18.9%，上半年累计 182 亿元。研发没有因存储涨价收缩，新业务反而进入密集兑现期。

汽车方面，7 月 30 日小米发布增程 SUV 系列「澎程（SkyNomad）」，N70 Max 与 N90 Max 预售价分别为 25.99 万元、29.99 万元，正式进入理想、问界的主战场。卢伟冰透露小定订单数据好于预期，上市即交付。

AI 是本次财报的新亮点。小米首次披露 AI 等创新业务收入：二季度「其他相关业务」收入 10 亿元，同比增长 56.5%，其中包含 Xiaomi MiMo 大模型系列贡献：

• MiMo-V2.5-Pro-UltraSpeed 模式被小米称为「全球首个在通用 GPU 上推理速度突破 1000 tokens/s 的万亿参数模型」。
• MiMo-V2.5 在 7 月分别登顶 OpenRouter 全球大模型调用量周榜与月榜双第一。
• 小米集团副总裁兼 CFO 林世伟表示，MiMo 大模型的 API 调用及 Token Plan 已开始贡献收入，且增速非常快。

芯片层面，玄戒 O1 在三款终端累计出货量超过百万，实现旗舰芯片规模化验证，全新一代玄戒芯片即将发布。澎湃 OS4 Beta 版搭载 MiMo 大模型与「超级小爱 2.0」，跨设备联动能力进一步提升。机器人方面，新一代人形机器人在小米汽车工厂多工位作业成功率提升至 98%，自研具身模型在多项评测中排名靠前，高盛认为其已形成自我强化闭环。

机构共识与未来看点

近 90 天内有 12 家投行给予小米「买入」评级，目标均价 42.01 港元。国泰海通认为下半年有望「迎来基本面拐点」，华泰证券预计汽车业务将成为「主要增长引擎」。小米收入结构、利润来源与增长驱动均在发生实质变化，但拐点之后能否打开新的增长空间，仍有待后续财报持续验证。