公募二季报透视：基金经理加仓 AI 生分歧

随着公募基金 2026 年二季报陆续披露，知名基金经理对 AI 板块的仓位调整和后市判断成为市场关注焦点。从已公布的报告来看，基金经理之间分歧明显：有人大幅加仓 AI 产业链相关标的，有人选择获利了结、降低敞口，也有人直言「股价涨幅一直超过研究认知」，对当前定价持谨慎态度。

张坤首度买入 AI 标的

易方达蓝筹精选二季报显示，张坤等人管理的该基金首次买入中芯国际、东山精密，分别位列第八、第九大重仓股，持股数量为 615 万股、182 万股。该基金在二季报中表示，AI 配置侧重于「受益推理时代的光通信、半导体设备、上游 AI 原材料等领域，以及国产算力领域」。张坤团队认为，随着 AI Agent 使用进一步落地，国内外大模型的 ARR（年度经常性收入）不断加速增长，AI 需求增长与部分原材料难以短期扩产导致的短缺形成供需矛盾，「这是最容易产生价格弹性的领域」。上半年，易方达蓝筹精选累计收益率约为 -17.99%。

银华基金李晓星、张萍、杜宇共同管理的银华中小盘精选同样重仓 AI 板块，但方向有所调整。二季报显示，该基金「聚焦在 AI 方向，当前看好算力链中业绩增速和估值匹配度较高的细分龙头，以及 AI 上游通胀环节，如光纤、MLCC、部分 PCB 上游、载板等」。二季度末其前十大重仓股包括深南电路、三环集团、中际旭创、中天科技、亨通光电、新易盛、源杰科技、东山精密、永鼎股份、德福科技。除新易盛累计涨幅约 92.15% 外，其余 9 只个股股价均在二季度实现翻倍，上半年该基金累计收益率约为 86.95%。

减仓与防御：部分基金经理选择兑现

永赢科技智选 2025 年以 239.78% 的年度收益率成为当年公募收益冠军，其基金经理任桀在二季度进行了较大幅度调仓。具体来看，相较于一季度末，该基金减持中际旭创约 22.36%，东山精密、腾景科技、江丰电子、博迁新材、中国巨石、鼎泰高科等 AI 概念个股退出前十大重仓股；同时加仓沪电股份、深南电路、新易盛，三只个股分别位列第一、二、四大重仓股。任桀在二季报中提示了 AI 板块的两大风险：一方面，算力产业链因提前建设叠加多个环节紧缺，供给节奏略超前于下游规划，存在阶段性供需错配压力；另一方面，存储价格大幅上涨后，预计 2027 年存储开销在头部 AI 厂商资本开支中占比将显著提升，可能压制投资回报率。他强调：「不能脱离风险谈收益。」上半年该基金累计收益率约为 66.45%。

睿远基金赵枫管理的睿远均衡价值三年则对 AI 配置较低，上半年累计收益率约为 -7.61%。赵枫表示，自 ChatGPT 推出起他便关注 AI 技术发展，但与产业内对 Scaling Law 的信念不同，对产业发展跟进存在一定时滞。当「股价涨幅一直超过其研究认知，并且需要不断提高盈利预测来支撑股价的时候，投资这些标的变得较为困难」。他认为，相当部分 AI 受益标的的竞争壁垒并不高，议价能力下降可以预见。

后市判断：多空观点并存

2026 年上半年，AI 板块持续上涨，明显领先大盘。科创 50 指数、创业板指上半年分别累计上涨约 64.25%、35.58%，而上证指数、沪深 300 指数仅上涨 3.16%、7.55%。进入 7 月后，AI 板块震荡加剧，相关指数均有所回调。

广发基金刘格菘认为，从行业景气和供需格局维度分析，AI 相关行业是下半年乃至明年最值得投资的方向，「如果还是用过去的均值回归框架看这轮产业趋势，就会错失时代红利」。融通基金李进表示，随着中报和三季报披露期临近，算力板块有望迎来业绩驱动的上涨行情，主要算力龙头「从可见未来能达到的利润天花板来讲，市值还有比较大的上涨空间」。

相对谨慎的赵枫则指出，AI 受益行业几十年回本周期与其他行业几年回本周期的差距，以及几十年盈利预测的不确定性，「市场定价存在不合理」。中欧基金冯炉丹提醒称，当前市场已呈现出热度较高、持仓集中、波动放大的特征，投资者情绪更容易受短期涨跌影响，建议根据自身风险承受能力合理控制仓位、适度分散配置。

（原文中所提及观点仅供参考，不构成投资建议。）