AI 需求拉动存储芯片业绩井喷，江波龙半年净利暴增 715 倍

A股存储模组龙头江波龙于 8 月 10 日晚间发布 2026 年半年报：上半年营收 240.88 亿元，同比增长 136.26%；归母净利润 105.77 亿元，同比增长 71528.66%；扣非净利润 100.47 亿元，同比增长 31096.33%；基本每股收益 25.2 元，同比增长 62900%。据中新经纬统计，这一半年净利润规模已是公司 2018 年至 2025 年累计净利润 25.27 亿元的 4 倍有余。

业绩驱动力：AI 与数据中心拉动存储需求

江波龙主营存储器与主控芯片的研发设计、封装测试与销售，产品覆盖自研芯片、嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条等。半年报显示，2026 年上半年公司存储产品收入达 239.77 亿元，同比增长 136.13%，占总营收 99.54%；毛利率 59.08%，同比提升 45.8 个百分点。

公司管理层将业绩高增归因于 AI 相关应用与数据中心基础设施建设带来的巨大存储需求。具体业务结构上：

• 企业级存储收入 21.40 亿元，同比增长 208.80%；
• 巴西子公司 Zilia 对外销售收入 39.50 亿元，同比增长 184.58%；
• 子公司 Lexar 全球销售收入 39.66 亿元，同比增长 84.90%；
• 自研主控芯片累计生产已超 2.8 亿颗。

江波龙称，公司在端侧 AI 存储领域保持领先地位，海外业务影响力持续提升，企业级存储高速增长，车规级存储形成差异化动能。Zilia 已在巴西与南美市场建立深厚渠道，并与半导体存储全球头部客户、原厂形成长期合作。

宏观背景：DRAM 价格被 AI 推升

财报援引全球半导体贸易统计组织（WSTS）2026 年春季预测：全球半导体存储市场 2025 年规模达 2030 亿美元，预计 2026 年将跃升至 8039 亿美元，2027 年进一步增至 10621 亿美元。摩根大通全球研究部 8 月 6 日估计，自 2024 年初至 2026 年底，DRAM 价格累计涨幅将超过 400%，主因 AI 算力扩张对高带宽存储的强劲拉动。

现金流与负债：高速扩张背后的隐忧

净利润爆表的同时，公司财务结构出现明显压力信号：

• 经营活动现金流净额由上年同期的 6.93 亿元转为 -31.51 亿元，同比下滑 554.82%，主因购买商品、接受劳务支付的现金增加；
• 筹资活动现金流净额 53.50 亿元，同比增加 30974.14%，主因本期借款增加；
• 长期借款由 2025 年末的 43.77 亿元增至 104.93 亿元，翻倍有余；
• 存货账面价值 257.77 亿元，占总资产 60.12%，较上年末的 116.78 亿元增长 120.73%；
• 资产减值损失 1.27 亿元，主要为存货减值准备；
• 现金及现金等价物余额 31.01 亿元，同比增长 158%。

公司在风险因素中提示，存货规模较大且面临原材料价格、产品价格及毛利率大幅波动的风险。公司宣布 2026 年中期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，并将以自有或自筹资金 4 亿至 8 亿元、回购价格上限 735 元/股实施股份回购，用于股权激励或员工持股计划。

股价剧烈波动：从腰斩到大涨

2026 年以来，江波龙 A 股股价大幅震荡：年初约 250 元/股，7 月 1 日盘中触及历史最高 749.88 元/股，累计涨幅约 199.95%；7 月股价腰斩，7 月 29 日盘中最低跌至 308 元/股，较前期高点跌幅超过 50%；8 月 11 日收盘报 417.5 元/股，上涨 1.21%，对应总市值约 1766 亿元。

业绩高增与现金流承压、存货高企、股价过山车并存，折射出在 AI 算力浪潮中，上游存储厂商既享受需求红利、也承受周期与扩产风险的双面性。