江波龙半年净利破百亿，AI 算力需求驱动存储龙头业绩飙升

国内存储模组厂商江波龙（301308.SZ）于 8 月 10 日晚披露 2026 年半年度报告，受益于存储行业上行周期与 AI 算力产业化落地的双重红利，公司上半年业绩出现爆发式增长。截至 8 月 11 日收盘，江波龙报 417.5 元/股，总市值达 1766 亿元。

财务表现：营收净利双双暴增

财报数据显示，2026 年上半年，江波龙实现营业收入约 240.88 亿元，同比增长 136.26%；归母净利润达 105.77 亿元，同比暴增 71528.66%；扣非归母净利润 100.47 亿元，同比增幅达 31096.33%。从季度趋势看，业绩呈现加速增长态势：一季度归母净利润约 38.62 亿元，二季度进一步升至 67.15 亿元，环比增长 73.85%。

值得注意的是，公司毛利率因高端产品占比提升而大幅攀升至 59.08%，同比增长 45.8 个百分点，打破了传统存储模组企业单纯依靠晶圆价差盈利的模式。

AI 算力需求：业绩增长的核心引擎

据 CFM 闪存市场统计，2026 年一季度全球 DRAM、NAND 市场规模分别达 943.25 亿美元和 428.15 亿美元。随着 AI 服务器 KV Cache、RAG 架构广泛普及，上半年全球服务器端 DRAM、NAND 需求量同比分别大增 61%、63%，企业级存储成为产业链核心增长引擎。

江波龙各业务线在 AI 红利下全面冲高：

• 企业级存储营收约 21.4 亿元，同比增长 208.8%，已切入头部互联网企业与主流服务器厂商供应链；
• 巴西子公司 Zilia 销售收入 39.5 亿元，同比增长 184.58%；
• 全球消费级品牌 Lexar 雷克沙营收 39.66 亿元，同比增长 84.9%。

自研芯片与端侧 AI 存储方案

江波龙近年持续加大自研投入。截至 2026 年半年报披露，自研主控芯片累计出货量已突破 2.8 亿颗。核心产品包括：

• 5nm 制程 UFS 4.1 主控芯片：已完成产业链生态搭建，实现稳定规模化量产；
• 5nm SPU 存储处理芯片：NAND I/O 传输速率达 4800MT/s，性能优于市场主流 6–12nm 制程 PCIe 5.0 SSD 主控产品。

依托 SPU 硬件核心与自研 iSA™ 智能存储软件架构，江波龙推出适配 AI 时代的一体化存储解决方案，可智能识别数据冷热属性、动态匹配业务负载，将 DRAM 温冷数据迁移至 SSD 缓存区域，在不增加硬件成本的前提下提升设备算力承载能力，支撑更大规模本地 AI 大模型运行，精准匹配端侧 AI 与边缘算力市场需求。

2026 年上半年公司研发投入达 8.51 亿元，同比增长 91.02%。搭载自研方案的 AIDIMM AI 内存、车规级 UFS 4.1、SiP 封装 mSSD 等高端产品已陆续通过头部 PC 厂商与主流车企认证。

风险提示：现金流承压与供应链集中

业绩高增长背后，江波龙亦面临多重风险：

• 经营性现金流：上半年净额为 -31.51 亿元，较去年同期净流入 6.93 亿元下滑 554.82%；
• 债务规模：短期借款约 49.2 亿元、长期借款约 104.93 亿元，合计有息负债突破 154 亿元，而账面货币资金仅约 31.09 亿元；
• 存货压力：存货账面价值达 257.77 亿元，较 2025 年末增加 120.73%，占总资产 60.12%。

供应链端，全球 DRAM、NAND 晶圆产能高度集中，三星、SK 海力士、铠侠、美光、闪迪等境外企业市场份额接近 90%，原材料高度依赖海外采购。对此，江波龙表示已与多家上游晶圆原厂建立深度战略合作，是全球少数与多家原厂直接签署供应协议的存储企业之一。