华尔街资金撤离美债涌入 AI 企业债，金价比特币成避风港

近期，华尔街资金正从美国国债大规模转向 AI 企业发行的债券，折射出 AI 产业爆发式扩张对全球资本市场格局的冲击。多位华尔街多策略对冲基金经理透露，他们已将原先配置于美国国债的底仓资金调仓至 Alphabet、AMD、英伟达、Meta 等 AI 大厂发行的企业债，部分机构对 AI 企业债券的配置占比已从年初的 10% 提升至 30%，而美债占比则相应降至 50%。

资金「搬家」逻辑

驱动这场调仓的核心是显著的利差。Dealogic 数据显示，截至 8 月 15 日，Alphabet、亚马逊、Meta、甲骨文、英伟达、SpaceX 六家美国大型 AI 企业年内发债规模达到 2440 亿美元，远超去年全年的 1080 亿美元；市场预计 2027 年这一数字将突破 4000 亿美元。AI 企业为争夺认购资金，纷纷抬高发行利率：

• AMD 10 年期高级无担保债券年化利率达 5.5%，较同期 10 年期美债 4.7% 高出 89 个基点；
• Alphabet 8 月 7 日发行的 250 亿美元投资级债券中，40 年期品种年化利率设定为 6.5%，较同期美债收益率高出 130 个基点。

与此同时，受美联储新任主席沃什弱化前瞻指引影响，美债现货价格波动加剧，张刚此前每年可贡献约 1.5% 额外收益的 10 倍杠杆美债基差交易出现 0.2 个百分点的亏损，使其美债综合收益率反低于 AI 企业债利率。

AI 大厂的「底气」

这些 AI 大厂敢于高息发债，源于其营业收入的快速增长——近年 AI 大型企业营业收入年增速普遍超过 30%，叠加华尔街投行提供的再融资金融服务，使其「相信」自身具备充分的债券本息兑付能力。8 月，英伟达还与阿波罗、贝莱德、黑石、高盛等达成合作，拟筹措逾 5000 亿美元用于 AI 基础设施建设，进一步凸显 AI 产业对长周期资金的旺盛胃口。

不过，并非所有机构都在加码。部分基金已开始逢高抛售 AI 企业债获利了结。博通一只 2031 年到期、票面利率 5.15% 的债券近一个月收益率上涨约 14 个基点，反映出市场对未来 AI 应用落地不及预期、算力需求放缓的担忧。多数机构则通过两种方式对冲：

• 买入信用违约互换（CDS）合约对冲违约风险；
• 压降久期，加大 3 年以内短期 AI 企业债配置，减少 5 年以上长期品种。

美债与 AI 债「抢钱」

这场资金争夺战已引发美债收益率持续攀升。8 月 18 日，30 年期美债收益率达到 5.34%，创下 2007 年以来最高值。面对美债「失宠」，美国财政部决定自 9 月起将长期国债单次回购规模从 20 亿美元提高至逾 40 亿美元，意在压低长期收益率、降低自身发债融资成本。该举措一度使 10 年期美债收益率回调至 4.64%，但因回购力度难以对冲日均超 10 亿美元的资金外流，效果有限。

市场还传闻美国财政部可能动用一般账户（TGA）资金加大回购力度，但这反而「吓跑」更多资本——多家家族办公室与主权基金下属机构认为此举将进一步扩大 AI 企业债对美债的利差优势。

避险潮涌向黄金与比特币

面对美债收益率攀升与美元资产价格波动风险，部分华尔街基金选择以黄金与比特币作为「避风港」：

• 过去两周，有基金将 15% 的多策略产品资金在金价 4550 美元/盎司一线买入 COMEX 黄金期货与黄金 ETF；
• 美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至 8 月 21 日的过去四周，管理型资金、其他类别资金及非报告类资金合计净买入 222 亿美元 COMEX 黄金期货净多头头寸；
• 8 月 21 日当周，13 只在美上市的比特币 ETF 实现 19.2 亿美元资金净流入，创去年 10 月以来最高单周纪录；比特币 8 月至今累计涨幅约 26%，一度站上 80000 美元。

截至 8 月 28 日，黄金与比特币价格分别徘徊在 4630 美元/盎司与 80834 美元附近。多位基金经理表示，在 AI 企业债与美债之间的资金争夺战降温之前，他们需将避险资产配置占比保持在 10% 以上，以应对潜在的金融市场不确定性。