财报点燃AI云信心：CoreWeave与Nebius单日暴涨

8月12日美股盘后，AI云计算新锐 CoreWeave 与 Nebius 先后发布超预期的第二季度财报，推动两家股价当日分别大涨 19% 和 34%，并带动整个 AI 基础设施板块集体反弹。CoreWeave 收报 107.73 美元，Nebius 收报 247.05 美元，均创近期新高。芯片制造商美光科技上涨 4.9%，同业 IREN 劲升 9.9%，标普 500 信息技术板块领涨，推动大盘小幅走高 0.3%。

CoreWeave：订单积压翻番，推理业务快速起量

CoreWeave 第二季度营收达 25.8 亿美元，略超市场预期的 25.6 亿美元，创下连续第五个季度营收新高；每股亏损 1.14 美元，好于预期的 1.41 美元。

更关键的是订单层面的数据：当季销售积压订单升至 1040 亿美元，较去年 11 月近乎翻番；尚未计入第二季度财报的当前季度新增客户承诺已达 250 亿美元。公司同步上调全年营收指引至 124 亿至 132 亿美元。

管理层还透露，托管推理业务的年化经常性收入已从上线时的约 100 万美元，在数月内迅速突破 1 亿美元，并以 2.5 亿美元作为年底目标。

Nebius：营收同比增 454%，预付款覆盖过半资本支出

Nebius 第二季度营收 5.823 亿美元，同比增长 454%；调整后 EBITDA 达 2.36 亿美元，利润率 41%。当季完成四笔平均规模逾 10 亿美元的大单，客户预付款覆盖资本支出的 50% 至 60%；一次算力竞价拍卖的成交价较此前最高 Blackwell 报价高出 15%。

短期空头回补与长期多空分歧

此轮行情有结构性因素加持。Hazeltree 旗下逾 700 家基金客户的仓位数据显示，CoreWeave、Nebius 及超微电脑在整个 7 月持续高居做空榜前十，Nebius 约 24% 的空头持仓比例令其在亮眼财报后单日跳涨 54 美元。Raymond James 分析师重申 125 美元目标价，Piper Sandler 将 CoreWeave 目标价上调至 153 美元并列为首选。

多头方面，英伟达正主导一项规模约 5000 亿美元的 AI 基础设施融资计划，重点面向 AI 云专业服务商。CoreWeave 联合创始人 Brannin McBee 指出，公司近期以接近全价签署了一批 2020 年发布的英伟达 A100 芯片合同，期限延伸至 2029 年，显示旧代 AI 芯片的保值能力依然强劲。

空头则持保留意见。DA Davidson 维持中性评级，认为 CoreWeave 约 9% 的资本成本高于约 4% 的隐含回报率；Bernstein 指出资本支出增速快于营收增速；CFRA Research 警告供需错配一旦提前暴露，受冲击最重的恰恰是新云计算公司。

市场由此开始重新审视此前弥漫的过度建设担忧。至少在短期内，AI 算力需求已被有合同支撑、有预付款背书的真实订单所印证。