美股七姐妹年内涨跌分化：AI 投入回报成市场分歧焦点

截至 2026 年年中，美股七姐妹组合年内回报为 -3.27%，而同期纳斯达克 100 涨幅为 17.92%，标普 500 回报为 8.69%。这一组对比直观地说明，曾经作为美股科技核心叙事的七姐妹，正在从「抱团上涨」走向「内部分化」。个股层面，Alphabet、英伟达、亚马逊、苹果年内仍录得正回报，而 Meta、特斯拉、微软分别下跌 14.62%、8.42%、23.45%，分化幅度相当明显。

QDII 持仓高度集中于七姐妹，基金业绩差距拉大

七姐妹仍是国内 QDII 基金的重要底仓。据 Wind 数据统计，73 只 QDII 产品持有美股七姐妹相关标的，合计持有市值约 821.42 亿元，其中英伟达约 190.03 亿元、苹果约 154.43 亿元、Alphabet 约 146.16 亿元、微软约 115.43 亿元。

从持仓占基金资产净值比例看，景顺长城纳斯达克科技市值加权 ETF 最高，约为 55.70%；易方达标普信息科技人民币约 50.97%；华宝纳斯达克精选约 50.80%。不过，同样是高七姐妹含量的产品，业绩差距明显拉大。

• 景顺长城纳指科技 ETF 年内回报 15.68%
• 招商纳斯达克 100 ETF 约 11.88%
• 国泰纳斯达克 100 ETF 约 11.65%
• 广发纳斯达克 100 ETF 约 11.37%
• 嘉实美国成长人民币约 9.04%
• 华宝纳斯达克精选仅约 1.48%

收益差异显示，七姐妹只是组合表现的一部分，个股权重、行业外延配置和调仓节奏同样关键。

市场焦点转向 AI 资本开支回报

七姐妹内部分化的背后，是市场对 AI 投入产出比的重新审视。摩根士丹利近期在报告中指出，强劲的宏观数据和企业盈利已不足以推动市场继续上行，投资者更希望看到巨额 AI 资本开支能够带来可持续回报的证据，资金正从超大市值科技股向更宽泛的股票组合扩散。

高盛研究也提到，AI 超大规模云厂商 2026 年资本开支一致预期已升至 5270 亿美元，较三季度财报季开始时的 4650 亿美元进一步上修。但 AI 相关股票表现已经分化，市场更奖励那些能把资本开支与收入增长联系起来的公司。花旗私人银行同样认为，在 AI 资本开支回报的时间和幅度仍存疑虑的背景下，资金更愿意寻找 AI 供应链上游机会，而不是单纯押注花钱建设基础设施的公司。

分化是 AI 主线内部的重新定价

七姐妹并非集体退潮，而是被市场逐家重新定价。英伟达仍直接受益于算力需求，Alphabet 与亚马逊的云业务和广告业务在接受盈利验证；苹果、Meta、微软、特斯拉则分别面对终端创新、AI 投入回报、云资本开支、交付与估值等不同压力。

过去几年，七姐妹作为一个整体被资金买入；如今，市场开始按公司在 AI 浪潮中的角色，分别给出答案。年内涨跌分化，正是这一变化的直接结果。