AI 内存紧缺推升 Micron，市值一度反超 Meta 与 Tesla

美国存储芯片厂商 Micron 在 AI 数据中心建设浪潮中迅速成为华尔街新宠。周四盘中，这家总部位于爱达荷州 Boise 的公司市值一度超越 Meta 与 Tesla，周五收盘回落至约 1.27 万亿美元，与 Meta 的 1.39 万亿、Tesla 的 1.42 万亿美元相当。股价过去一个月飙升超过 236%，周五收于 1,132 美元，而在此之前多年时间一直徘徊在 100 美元以下。

算力军备竞赛外溢至内存芯片

AI 数据中心建设引发的「内存荒」，是 Micron 估值跃升的核心驱动力。一台 AI 服务器所需的内存数量远高于普通笔记本，随着 Nvidia 等芯片厂商以及 Microsoft、Amazon AWS、Google、Meta、Oracle 等超大规模云厂商大规模囤货，存储需求被持续放大。这种恐慌性采购迅速传导至 PC 与设备制造商，Dell、HP 等厂商也被迫加入抢货行列。

• 紧缺品类：DRAM、NAND，尤其是用于 AI 加速的高带宽内存（HBM）
• 主要买家：Nvidia、Microsoft、AWS、Google、Meta、Oracle
• 业内称谓：「RAMageddon」（内存末日）
• 机构预测：供应紧张将持续至 2027 年
• 消费端影响：Apple 产品、Xbox 主机等终端售价已开始上调

财报与资本市场的双重确认

上个季度，Micron 交出了一份炸裂的成绩单：营收同比增长约四倍，达到 414.5 亿美元；净利润由去年同期的 18.8 亿美元飙升至 282 亿美元。公司同时给出乐观指引，预计第四季度营收将在 490 亿至 510 亿美元之间。

资本市场对此反应强烈。华尔街一直在寻找除 Nvidia 之外、能够长期受益于 AI 浪潮的标的，Micron 显然满足了这一想象。

长约锁定需求，对冲「周期性过剩」

内存行业历来存在「扩产—过剩—价格暴跌」的宿命循环。为打消投资者对 AI 需求见顶的担忧，Micron 在最新业绩说明中强调已与 Nvidia、AI 公司 Anthropic 等客户签署长期供应协议。公司表示，目前共签订 16 份跨数据中心、消费电子与汽车市场的战略客户协议（SCAs），预计将根本性改变其商业模式。

William Blair 科技分析师 Sebastien Naji 在研究报告中指出，新增洁净室产能的投放速度仍跟不上需求增长。「鉴于 ASP（平均售价）未来几个季度大概率继续走高，加之长期协议带来的收入能见度提升，我们认为公司盈利增长的持续性有望增强，重申跑赢大盘评级。」

短期狂欢之外的未解悬念

尽管 Micron 已通过长约在一定程度上锁定了需求，但 AI 需求是否会在某个时点突然放缓，行业是否会再次陷入产能过剩，仍是悬而未决的问题。这也是历史上三星、Micron 等存储厂商反复经历的「过山车」周期。

不过在当下，至少有一件事已经清晰：这场由生成式 AI 引发的算力军备竞赛，其外溢效应正在重塑整个半导体供应链的定价体系与价值排序。