蔚小理市值腰斩，车企集体押注 AI 芯片能否讲出新故事

蔚来、理想、小鹏三家造车新势力的港股市值先后跌穿千亿港元关口，曾被资本市场热捧的「蔚小理」集体退至同一起跑线。2026 年 6 月港股开盘，理想汽车股价一度下探至 45.94 港元；蔚来与蔚来、小鹏港股市值也分别于今年年初、中旬跌破千亿港元。三家合计市值不足 2900 亿港元，较巅峰时期蒸发超 4000 亿港元。理想市值较高点缩水超七成，蔚来、小鹏巅峰市值曾远超 2000 亿港元关口，如今均已腰斩。

市值缩水的行业背景

「蔚小理」并非孤例。根据证券之星统计，2026 年上半年统计范围内 17 家上市车企股价普遍大幅回调：赛力斯跌 51%，长安、江淮、广汽跌幅均超 40%，即便是行业龙头比亚迪年内也下跌 22%，市值蒸发约 1900 亿元。A 股、港股汽车板块半年市值缩水超 1.1 万亿元，相当于跌没了 1.7 个比亚迪。小米集团从 2025 年 6 月高点 61.45 港元跌至 22 港元区间，累计跌幅达 66%，市值蒸发超 9000 亿港元。

造车赛道稀缺性消亡是估值回归的根本原因。AlixPartners《全球汽车展望报告》显示，早在 2024 年，中国市场在售的纯电动、插电混动汽车品牌就已多达 129 个，常态化活跃竞争品牌接近 80 个。增量市场的萎缩进一步加剧了竞争：2026 年 1–5 月国内乘用车累计零售销量约 710 万辆，同比下滑 19.5%；李斌在重庆汽车论坛上预计 2026 年全年跌幅或达 15%–20%。2026 年一季度汽车行业平均利润率仅 3.2%，创近十年新低，远低于全国规模以上工业企业 4.9% 的平均水平。蔚来、理想、小鹏、零跑、小米五家主流新势力一季度合计亏损约 80 亿元。

集体押注 AI 与芯片叙事

眼看电动化故事讲不动了，车企试图以「科技公司」身份向资本市场重新要估值，AI 与自研芯片成为新标配。

• 蔚来：2026 年 2 月正式拆分芯片业务主体「安徽神玑科技」，完成首轮超 22 亿元融资，投后估值逼近百亿元；其自研 5nm 制程神玑 NX9031 智驾芯片已覆盖全系车型，未来计划对外开放，并拓展至具身机器人领域。
• 小鹏：2025 年 11 月科技日上何小鹏喊出「物理 AI 是唯一出路」，将品牌定位升级为「物理 AI 世界的出行探索者」；自研图灵芯片 2024 年 8 月流片成功，2026 年 3 月量产上车，搭配第二代端到端 VLA 大模型，同时将 AI 能力复用到人形机器人 IRON。
• 理想：2026 年 6 月正式推出自研马赫 M100 芯片，不走算力堆料路线，主打动态数据流架构，官方称运行 AI 大模型的有效算力是英伟达 Thor 的 3 倍。
• 比亚迪：2026 年 5 月发布首款自研 4nm 智驾芯片璇玑 A3，宣布已开启规模化量产，三颗协同总算力超 2100 TOPS。

新故事的边际效用递减

当主流车企阵营中已有五六家在自研智驾芯片，「每家都有科技故事」也就意味着「每家都没有」。市场近 80 个活跃品牌的格局无法长期维持，深水财经社判断行业并购整合潮终将到来，未来会形成少数巨头主导的格局。只是到那时，资本市场追逐的又将是另一个新故事了。