腾讯二季报里的 AI 账本：算力花在哪，钱怎么回来

腾讯二季度财报披露了两个关键口径：计入混元、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy 与小微等新 AI 产品后，非国际财务报告准则经营盈利为 756 亿元，同比增长 9%；剔除这几款产品后，经营盈利为 861 亿元，同比增长 19%。两者相差 105 亿元，这是新 AI 产品对当期经营盈利的净影响。同季资本开支达到 528 亿元，同比增长 176%，上半年合计 847 亿元，自由现金流转为负 138 亿元——算力采购预付款是主要原因。财报与电话会上，腾讯首次系统说明了这些钱的去向与回收方式。

算力的三种去向与排序

腾讯在电话会上给出了算力分配的优先级：先用于训练自有模型，其次支撑自家产品推理，富余产能才对外出租或转售。刘炽平透露，部分几个月前锁定的算力订单如果转售，售价可比采购价高出 30% 以上，但腾讯仍选择把算力优先用于训练混元以及支撑 WorkBuddy 等产品的推理。

这笔投入的代价已显现于报表：

• 物业、设备及器材折旧从 60.8 亿元增至 95.5 亿元。
• 技术基础设施运营成本从 75 亿元增至 152 亿元。
• 毛利率仍从去年同期 57% 升至 58%，高毛利业务抵销了基础设施折旧与运营成本的上升。

WorkBuddy 的收费机制

腾讯把 AI 变现的主要期待压在 WorkBuddy 上，并设计了一套适应中国市场的收费方式：企业按坐席订阅，每坐席每月附带定量积分，额度用尽后另行购买。坐席费提供稳定的基础收入，积分让高用量客户多付费。今年上半年，WorkBuddy 的 SaaS 企业版价格从 78 元上调到 198 元，专有云版从 158 元上调到 316 元，腾讯表示涨价后用户增长与留存仍然良好。

几个关键数据揭示了 WorkBuddy 的进展：

• 上线三个月内，人均 Token 消耗增长超过十倍。
• 新版混元与 WorkBuddy 联合优化后，任务解决率从 72% 升至 90%。
• 在自行选择模型的用户中，约 60% 选择混元，其余选择外部模型——产品层保持开放。
• 付费用户已产生正毛利，毛利率可与腾讯云整体媲美。

收入端则计入金融科技及企业服务业务。该板块二季度收入 603 亿元，同比增长 9%，云业务收入增速由一季度的接近 20% 加快至二季度的 20% 出头。腾讯将增长归因于模型推理、智能体运行和 AI 原生应用需求上升，并称 WorkBuddy、CodeBuddy 等产品已贡献新增收入。订阅收款按服务期分摊确认，因此本季收到的款项会在后续季度继续体现为云收入。

模型开放与生态嫁接

WorkBuddy 没有绑定单一模型，混元与外部模型同列供用户挑选，腾讯根据产品胜率来动态调整模型权重。同时，微信支付面向智能体发布了「AI 专属卡」，率先接入 WorkBuddy，使推荐、下单与付款可在同一条链路完成——一张十多年建成的支付网络，被改造为智能体可直接调用的能力。腾讯云副总裁、WorkBuddy 负责人刘毅在公开场合表示，产品层面「没有特别的护城河」，难以复制的是底层的接口、组织关系与已经在里面办公的人。

一条不同于模型的变现路径

行业主流路线是用算力训练模型、再把模型作为产品出售，护城河在于模型能力本身；腾讯同时走了另一条路：让模型完成文档、分析、纪要等工作，再由企业为结果付费。财报里无法拆出 WorkBuddy 单独的利润表，但订阅收款增长、付费用户正毛利，以及涨价后留存保持良好，已经验证了这条商业循环可以运转。WorkBuddy 目前以跨行业通用办公场景为主，下一步将向合同审核、生产排程、金融分析等专业任务延伸，其商业天花板将取决于能走进多少种工作。