科大讯飞中报：AI 业务进入兑现期，星火 X2 落地多场景

科大讯飞于 8 月 20 日晚发布 2026 年中期报告。财报显示，公司上半年实现收入 116.23 亿元，同比增长 6.52%；归母净利润亏损 2.04 亿元，较去年同期减亏 14.68%；上半年销售回款达 118.96 亿元，二季度单季经营性现金流转正。在收入增速回升、利润端短期承压、现金流边际改善的背后，更值得关注的是公司 AI 业务在收入结构、商业化模式和经营质量上的边际变化。

收入结构向 B、C 端与开放平台倾斜

科大讯飞延续「优选 G 端、做深 B 端、做强 C 端」的核心策略。报告期内，G 端收入同比下降 2.65%，源于公司主动收缩部分低毛利、重交付的项目型业务；B 端与 C 端业务合计收入占比已达 76%，同比增长约 10%，成为主要增长动力。

从业务口径看，结构变化尤为明显：

• 开放平台收入 37.05 亿元，同比增长 36.01%，占比升至 31.87%，已超过智慧教育，成为公司第一大收入来源；毛利率同比提升 3.63 个百分点至 20.21%。
• 智慧医疗收入同比增长 58.56%，智慧汽车同比增长 20.46%，构成重要的边际增长点。
• 大模型 API 及 MaaS 平台服务收入同比增长约 70%，形成「API 经济 + 大模型 Token 经济」双轮驱动。
• 截至 2026 年 6 月末，平台 AI 开发者超过 1150 万，其中大模型开发者超过 320 万。

教育业务方面，虽然上半年收入同比下降 1.16%，但合同额同比增长 45%；智能批阅机已覆盖 5000 余所学校，作业持续服务实现收入约 3.2 亿元。讯飞 AI 学习机因芯片与存储涨价、阶段性缺货导致销量未达预期，但 7 月单月销量同比回升 30% 以上。

利润短期承压，研发夯实技术底座

利润端亏损主要源于公司仍处于大模型与新业务的高投入阶段。2026 年上半年：

• 研发投入 30.07 亿元，同比增长 25.73%。
• 销售费用 22.85 亿元，同比增长 9.52%，其中智能批阅机、影像云、AI 眼镜及海外业务推广费用合计超过 1 亿元。

在技术层面，公司于报告期内：

• 发布星火 X2 大模型，通用能力全面升级。
• 发布 X2-Flash 并开放 API，在智能体与代码能力提升的同时进一步降低 Agent 应用成本，为 MaaS 和 Token 经济持续商业化奠定基础。
• 发布多模态大模型 X2-VL，扩展模型能力边界。

科大讯飞已形成「模型–平台–智能体–终端应用」的完整商业化路径，表明其大模型应用已从能力验证期逐渐进入价值兑现阶段。利润端短期承压与 AI 业务增长实为一体两面：前者反映当前研发投入强度，后者表明前期投入已开始形成商业回报。

现金流改善印证经营质量提升

上半年经营活动现金流出同比增加 19.8 亿元，其中存储芯片战略备货增加 6.26 亿元、承兑票据集中到期增加 4.23 亿元，两项因素解释了较大部分增量支出。与此同时，销售回款率提升至 102%，回款能力的实际改善成为二季度经营性现金流转正的重要支撑。

这一变化与公司收入结构调整形成交叉印证：随着开放平台收入占比提升、MaaS 与大模型 API 持续增长，核心业务模式正从项目驱动转向运营驱动，有利于未来现金流的持续改善。

小结

科大讯飞正处于业务转型与高投入并行的阶段。业务结构加速向 B、C 端及运营型服务迁移，叠加回款能力改善，有望进一步提升收入质量与现金流水平；而利润短期承压背后对应的是研发端的高强度投入，夯实技术底座是保障未来增长的基石。随着星火 X2 系列模型逐步落地到教育、医疗、汽车及企业智能体等真实场景，决定公司下一阶段价值的关键，将是 MaaS、Token、行业智能体以及 AI 终端收入能否持续兑现，并最终形成可验证的利润和现金流。