AI投入吞噬现金储备：特斯拉与谷歌单季自由现金流首度转负

当地时间7月22日晚间，特斯拉与谷歌母公司Alphabet同步发布2026财年第二季度财报。营收与核心AI业务双双高速增长之际，两家公司的自由现金流却罕见地由正转负，AI基础设施、机器人与算力集群的巨额投入成为核心拖累。

财务表现：营收创新高，盈利与现金承压

特斯拉当季营收282.4亿美元，同比增长26%，储能设备交付量刷新季度峰值，FSD付费订阅用户持续走高。但营业利润仅3.98亿美元，同比下滑57%，营业利润率跌至1.4%。Alphabet当季总营收1197.96亿美元，同比上涨24%，谷歌云营收247.68亿美元，同比大涨82%，Gemini企业版已覆盖九成财富百强企业，归母净利润高达1121.07亿美元，同比增幅接近300%。

然而，两家公司都出现了各自历史上的首次单季自由现金流转负：

特斯拉：资本开支57.89亿美元，同比飙升142%，经营现金流46.9亿美元，自由现金流净流出约10.9亿美元，为近两年首次。
Alphabet：资本开支449.24亿美元，经营现金流390.69亿美元，自由现金流净流出约58.55亿美元，是上市以来首次单季现金流转负。

财报发布后，两家股价均承压。特斯拉收报374.01美元，总市值1.4万亿美元，盘后一度跌超5%；Alphabet盘后一度跌超4%，收报341.91美元，总市值4.16万亿美元。

资金去向：实体AI与算力基础设施成主要赛道

特斯拉的资本开支高度集中在实体AI方向：

德州Cortex 1、2算力基地持续扩建，用于FSD与Optimus人形机器人模型训练。
同步推进奥斯汀自研半导体工厂建设，保障车载与机器人芯片供给。
弗里蒙特工厂关停Model S、X旧产线，全线更换机器人组装设备；德州新建Optimus专用制造厂房。
Cybercab自动驾驶出租车量产配套产线、全球Robotaxi运维站点、Megapack储能及4680电池产能扩张同步推进。

Alphabet则将绝大部分支出用于AI算力底座建设：

批量采购TPU与NVIDIA加速芯片，搭建Gemini训练集群。
扩充Virgo超算网络，应对每分钟220亿Token的模型调用需求。
加码自研Axion CPU与安全AI平台，配套新建或收购AI研发设施。

后续规划：投入只增不减，AI周期被普遍看长

两家公司在财报中均明确表示不会缩减或暂缓投入。特斯拉CFO瓦伊巴夫·塔内贾表示，2026年资本支出预计将超过250亿美元，未来两到三年继续增长；CEO埃隆·马斯克强调应在避免浪费的前提下「尽可能快地」推进投入。

Alphabet则将2026全年资本开支区间上调至1950亿-2050亿美元，并明确表示2027年投入规模将进一步扩张。谷歌CEO桑达尔·皮查伊在财报中表示，AI投入正在「重新定义公司全业务线的发展潜能」。

全行业共振：AI算力军备赛全面升级

不只谷歌与特斯拉，AI巨头普遍加码资本支出：

OpenAI将截至2030年的算力支出计划由6000亿美元上调至7500亿美元。
Anthropic与AMD签署至多50亿美元投资协议。
微软将为法国Mistral AI提供数十亿美元，在欧洲建设GPU数据中心。
亚马逊2026至2030年将在印度AI与云基础设施投入超210亿美元，6月已追加130亿美元。
Meta宣布追加400亿美元扩建路易斯安那州大型数据中心园区，目标算力容量至少5吉瓦。

Futurum Equities首席市场策略师Shay Boloor指出，过去科技平台属轻资产业务，AI重构商业模式后，企业必须持续砸钱建设实体算力与制造产线，资本消耗规模空前，现金流承压将成为常态。当前Gemini、FSD等产品虽已显现商业化增量，但算力与机器人制造属三至五年长周期投资，短期难见现金流回流。一旦AI需求不及预期或行业竞争压低毛利，持续高资本开支带来的现金流缺口或将直接传导至业绩与估值。