Anthropic 季度营收反超 OpenAI，冲刺史上最大 IPO

Anthropic 向潜在投资者披露的最新文件显示，公司第二季度营收较上年同期增长超过 14 倍，初步营收超过 115 亿美元；同期首次录得调整后营业利润 5.59 亿美元，运营层面实现转正，最新年化营收运行率突破 460 亿美元。另有知情人士在 8 月 18 日透露，按当前增速测算，年化营收有望在年底前进一步突破 650 亿美元，较去年底攀升逾六倍。

相比之下，OpenAI 二季度营收为 67 亿美元，较一季度 57 亿美元仅环比增长 18%，增速明显放缓，运营亏损持续扩大。两家头部 AI 公司在同一天发布的成绩单中，走出了截然不同的轨迹。

业绩分化背后的商业逻辑

Anthropic 将资源集中在企业开发场景，旗下 Claude Code 编程工具爆发式增长，企业端业务贡献了绝大多数增量收入。机构分析师认为，尽管 Claude 旗舰模型单次调用标价并不低，但任务完成准确率更高，能减少重复调用和人工复核，企业实际综合使用成本反而具备优势。

OpenAI 则依靠 ChatGPT 打下庞大消费端基本盘，但消费订阅增长见顶，企业业务拓展速度不及对手。同时，公司维持大模型、多产品线全面投入的策略，算力基础设施投入规模巨大，每产生一美元营收就要承担高额的硬件与推理成本。今年 4 月，多家媒体报道 OpenAI 数月未能达到月度销售目标，ChatGPT 也未在 2025 年底前实现周活跃用户突破 10 亿的内部目标，叠加 Gemini 的人气上升，订阅用户流失率持续承压。OpenAI 首席财务官 Sarah Friar 在与同行的交流中也表达了对销售增速能否支撑未来算力需求的担忧。

冲刺史上最大规模 IPO

业绩格局变化的同时，两家企业都在紧锣密鼓筹备 IPO，希望借助公开市场资金支撑算力与研发投入：

• Anthropic 已在今年 6 月向美国 SEC 递交保密版 S-1 招股文件，摩根士丹利、高盛、摩根大通共同担任承销机构，目标上市窗口落在今年 9-10 月。
• 部分投资者给出最高 2 万亿美元的估值预期，若兑现将超越 SpaceX 此前创下的 1.77 万亿美元 IPO 估值纪录，成为史上最大规模 IPO。
• 据两位知情人士透露，Anthropic 预计 2028 年营收将达到约 1900 亿至 2000 亿美元，这是此前未被披露的数字。
• 公司还计划向 CEO Dario Amodei 及其他联合创始人授予拥有额外投票权的股份，以稳固创始人对公司方向的话语权。

OpenAI 的 IPO 节奏相对模糊。当地时间 6 月 8 日，CEO 山姆·奥特曼告知员工，预计公司将在「未来一年内」上市，并称「现在提交申请可为我们提供更大灵活性」，同日公司宣布已向 SEC 秘密提交 S-1 草案。但随着亏损持续扩大，富达证券近期报告指出，OpenAI 的锚定估值「更靠近 7000 亿至 8000 亿美元，而不是 1 万亿美元」。

企业 AI 赛道正面交锋

两家公司几乎在同一时间公布大型企业 AI 合资项目，正面争夺企业级市场：

• OpenAI 联合 TPG、贝恩资本、软银等机构推出「The Deployment Company」，打造规模 100 亿美元级企业 AI 部署平台，面向大型集团提供定制化落地服务。
• Anthropic 联合黑石、高盛成立 15 亿美元企业 AI 服务合资主体，主打面向中型企业批量落地 Claude 模型，扩大自身客户基本盘。

即便取得营收反超，Anthropic 仍要面对多重现实挑战：盈利是单季度阶段性结果，算力成本上涨、开源大模型冲击、企业客户预算收紧都可能侵蚀利润空间；高度依赖企业客户也意味着一旦下游缩减 AI 预算，收入增速会迅速承压。对 OpenAI 而言，最大的难题则是如何平衡增长、亏损与资本市场期待。

多数投资者认为，季度营收只能代表当下，真正的考验是上市之后，能否持续向市场证明前沿人工智能可以成为一门长期健康运转的生意。