Anthropic Q2 营收破 115 亿美元，年化收入跑出陡峭曲线

Anthropic 在 2026 年第二季度录得营收超过 115 亿美元，较去年同期的 7.87 亿美元暴涨逾 14 倍，较第一季度的 47.3 亿美元再增长 143%。据彭博社报道，这也是 Anthropic 第二季度调整后营业利润首次转正。亮眼的财报尚未公开，投资者已开始押注其秋季 IPO 估值有望突破 2 万亿美元，超过 SpaceX 成为史上上市估值最高的 IPO。

近乎垂直的增长曲线

从年化收入口径看，Anthropic 的增长曲线相当陡峭：

• 2023 年：年化收入约 1 亿美元
• 2024 年末：年化收入约 10 亿美元
• 2025 年末：约 90 亿美元
• 2026 年 4 月：超过 300 亿美元
• 2026 年 5 月：超过 470 亿美元

2023 至 2025 年间，Anthropic 年化收入连续两年实现近 10 倍增长。今年 5 月较去年底再增加约 380 亿美元，与第二季度 115 亿美元营收乘 4 的口径基本吻合。但「年化收入」本质上是最近一个月收入乘以 12 的估算，反映当下增速而非未来一年的实际兑现能力。

营收反超 OpenAI，估值冲向 2 万亿

如果把镜头拉远，Anthropic 与 OpenAI 的竞争格局也发生微妙变化：

• 第一季度：OpenAI 收入约 57 亿美元，仍比 Anthropic 高出近 10 亿美元
• 第二季度：Anthropic 升至 115 亿美元，OpenAI 同期完整数据尚未公开
• 年化收入：Anthropic 5 月达 470 亿美元，OpenAI 近期超过 400 亿美元

仅就目前已披露的数字看，Anthropic 已在单季营收和年化收入上完成对 OpenAI 的反超。资本市场的反应也极为激进：5 月完成的新一轮融资估值已达 9650 亿美元，如今投资人进一步押注秋季 IPO 估值能超过 2 万亿美元。支撑这套估值的预期是，Anthropic 到 2026 年末年化收入可能达到 1000 亿至 1200 亿美元。

不过，2 万亿美元估值对应 5 月 470 亿美元年化收入约为 43 倍市销率，即使按 1200 亿美元预期收入计算，仍在 17 至 20 倍之间。投资人等于提前买下了 Anthropic 未来几年的高速增长。

赚得多，花得也不少

营收高速增长的另一面是算力成本与会计口径的争议。

• 与 SpaceX 签下的长期算力合同全面执行后，Anthropic 每月需支付 12.5 亿美元，相当于年支出 150 亿美元，单季约 37.5 亿美元，约为第二季度营收的三分之一
• 与 AWS、Google 等云服务商的合作还有额外算力开支
• 据 The Information 此前报道，Anthropic 已将 2025 年毛利率预期从 50% 下调至 40%，原因是面向付费客户的模型推理成本比预期高出 23%

此外，关于营收统计口径的争议也未平息：客户通过 AWS 购买 10 美元的 Claude 服务，AWS 分走 3 美元后，Anthropic 实际拿到 7 美元，但按总额法可报告 10 美元营收，按净额法则只报告 7 美元。如果 Anthropic 与 OpenAI 采用不同口径，直接比较两者营收规模会产生偏差。

本次 115 亿美元的季度营收，足以证明 Anthropic 的企业需求并非虚构。但能否真正进入「营收逃逸速度」，还要看收入增长能否持续跑赢算力成本。财报数字可以非常漂亮，AI 烧钱竞赛的重力，却远未解除。