人形机器人第一股宇树科技开启申购，DeepSeek 1.41亿元战略配售

8 月 10 日，人形机器人公司宇树科技正式启动 A 股申购，发行价定为 150.8 元/股，市盈率约 219 倍。本次网上发行约 647 万股，以 500 股为一签，中一签需缴款约 7.54 万元。机构对宇树上市后市值争议较大，区间在 300 亿至 1090 亿元，港股人形机器人第一股优必选目前市值约 443 亿港元（约 380 亿人民币）可作参照。

创始人财富与早期机构回报

招股书披露，90 后创始人王兴兴直接持股 23.82%，并通过员工持股平台上海宇翼间接持股 9.54%，合计约 33.36%。若按 610 亿元发行市值测算，其身家接近 200 亿元，有望登顶科创板 90 后首富。若未来市值达到机构预估的 1000 亿至 2000 亿元区间，王兴兴身价或在 300 亿至 600 亿元之间。

早期投资人也收获颇丰：

• 红杉中国：通过 2 家下属主体先后三次增资，累计投入约 4879 万元，持股约 7.11%，对应账面价值超 43 亿元，投资回报接近 90 倍。
• 经纬创投：累计投入约 1.29 亿元，持股约 5.45%，对应账面价值约 33 亿元，回报超 25 倍。
• 顺为资本（雷军）、美团（王兴）、蚂蚁集团、腾讯、源码资本、深创投等也出现在股东名单中。

值得注意的是，DeepSeek 母公司量化派旗下梁文峰关联主体出现在战略配售名单中，获配约 93.34 万股，金额 1.41 亿元。这也为这场机器人 IPO 注入了 AI 元素。

错过的玩家：DJI 与安创科技

并非所有早期下注者都笑到了最后。上交所审计报告披露，DJI 旗下基金曾以约 153 万美元（约 1013 万元人民币）投资宇树，获得约 17% 股份，但一年后选择退出。参照同期的极思投资案例粗算，若 DJI 一直持有至今，股份价值或在 40 亿元量级。安创科技也在上市前夕分批完成套现离场。

机器人行业的「阿里腾讯式员工造富」

宇树早期曾向 14 名核心员工授予期权，部分以 1 元/股价格获得，按发行价测算账面增长超 150 倍。1991 年生的研发结构总监杨知雨、1993 年生的研发软件总监张阳光等 90 后高管，间接持股对应价值均达数千万元。此外，公司推出「员工 1 号资管计划」，161 名员工合计认购约 2.19 亿元，对应市值约 2.72 亿元。这是机器人行业首次出现类似互联网时代阿里、腾讯、百度上市时的员工财富故事。

上市之后：盈利与「大脑」的双重考验

IPO 只是王兴兴创业故事的起点。市场关注点正从「能不能造出机器人」转向「机器人能否成为赚钱的生意」。

招股书显示，今年一季度宇树营收约 4.23 亿元，同比增长 68.49%，但扣非净利润同比下降 52.55%；上半年预计营收 10.52 亿至 11.28 亿元，同比增长 35.62% 至 45.41%，扣非归母净利润则同比下降 6.43% 至 21.97%。

更深层的挑战在于从「硬件公司」走向「应用公司」：

• 截至 2025 年前三季度，人形机器人业务中科研教育领域收入达 4.38 亿元，占比 73.6%；四足机器人中科研教育领域收入也达 1.54 亿元。
• 同济、华南理工、电子科技大学等高校均采购过宇树数百万元级机器人产品，被市场戏称为「高校教具」。
• 在环境理解、复杂任务执行等具身智能能力上，宇树仍需突破；运动能力之外，「听懂人话、读懂环境」的机器人「大脑」是其商业化关键。

特斯拉、优必选、智元等玩家持续加码具身智能，硬件门槛可能进一步降低。作为人形机器人第一股，宇树需要证明自己不只能造机器人，更能用技术与应用创造长期商业价值。