特斯拉二季度利润腰斩，押注 FSD 与 Robotaxi 寻增长

特斯拉发布的 2026 年第二季度财报显示，公司在汽车交付与营收端继续增长，但盈利端明显承压。同期，FSD（监督式）付费用户、Robotaxi 运营城市以及 Cybercab 量产进度均出现关键进展，成为这家公司未来增长叙事的重要支撑。

营收增长但利润腰斩

二季度，特斯拉共交付 48.01 万辆汽车，同比增长 25%，创历史同期新高；总营收 282.36 亿美元（约合人民币 1911.6 亿元），同比增长 26%。其中汽车业务收入 205.16 亿美元，同比增长 23%，仍贡献七成以上营收。

盈利端则出现明显恶化：

• 营业利润 3.98 亿美元，同比大降 57%；
• 营业利润率从去年同期 4.1% 降至 1.4%；
• 综合毛利率 16.8%，环比下降 4.3 个百分点；
• 二季度研发费用 23.71 亿美元，同比增长约 49%，主要投向 AI 等项目。

特斯拉表示，车辆平均售价下降、监管积分收入减少以及 AI 研发投入增加，是拖累盈利的主要原因。GAAP 净利润还受到 10.05 亿美元 SpaceX 股权投资未实现收益的支撑。

FSD 付费用户增至 148 万

FSD 是本次财报中最受关注的 AI 业务指标之一：

• 截至二季度末，FSD 付费用户达 148 万，同比增长 56%，较一季度末净增 20 万；
• 仅 2026 年上半年就新增约 38 万订阅；
• 北美新交付车辆中超过 55% 包含 FSD 订阅，订购率创历史新高。

软件层面，特斯拉已开始向搭载 AI3（此前称 HW3）硬件的车辆推送 FSD v14 lite，该版本将 AI4 平台上 v14 系列的驾驶行为蒸馏至上一代硬件，扩展了停车场、路缘、车道入口等目的地选项，并改善汇入分流、行人互动等场景表现。7 月该版本进入韩国市场。

海外监管方面，继荷兰之后，特斯拉在立陶宛、爱沙尼亚、丹麦、比利时获得 FSD 部署批准。截至 7 月，已开放市场用户累计使用 FSD 行驶超过 5000 万公里。

Robotaxi 扩城与 Cybercab 投产

Robotaxi 服务范围持续扩张：

• 已进入美国 7 个主要都市圈，包括奥斯汀、达拉斯、休斯敦、迈阿密、奥兰多、坦帕和旧金山湾区；
• 截至财报披露，已在两个州、六座城市累计完成超过 38 万英里无安全员行驶里程，未发生值得关注的安全事故；
• 车队已运行早期版本 FSD V15，规划约七条主要改进路线，约 40% 内容已合并上线。

专为 Robotaxi 打造的 Cybercab 已在得州超级工厂投产，已安装年产能超过 12.5 万辆。第二季度开始公共道路工程测试，7 月在得州工厂园区为员工提供乘车服务。特斯拉汽车工程负责人 Lars Moravy 表示，除监管机构正在推进的规则调整外，Cybercab 没有其他重大联邦监管障碍。

马斯克在电话会上指出，Robotaxi 扩张的真正瓶颈是系统可靠性，理想情况下需接近 99.999999% 的可靠性。

AI 芯片路线图

财报电话会披露了特斯拉自研 AI 芯片的下一步节奏：

• 改进版 AI4：性能较现有 AI4 有中等幅度提升，预计 2027 年年中左右投产；
• AI5：有望在 2027 年年中前后进入规模量产，率先应用于 Optimus；
• AI6：已进入设计阶段，目标成为全球性能领先的边缘计算芯片。

马斯克还回应了搭载 AI3 硬件的老车升级问题：长期来看，对已采用摄像头方案的车辆升级在经济上可能可行；但若需大量结构改造则不具备经济性。公司更可能等待下一代计算平台，而非简单升级至 AI4。

重心从卖车转向软件与服务

整体来看，特斯拉二季度的核心矛盾是「交付回升、利润下滑」的增收不增利困境。与此同时，FSD 订阅、Robotaxi 运营、Cybercab 量产以及自研 AI 芯片迭代，正在构成汽车业务之外的新增长来源。决定这场转型成败的关键，在于 FSD 能力能否持续提升，以及 Robotaxi 能否跨过可靠性与监管门槛，实现真正的大规模商业运营。