英韧科技递交科创板 IPO 招股书，AI 算力驱动存储芯片国产替代

国产半导体存储产品提供商英韧科技股份有限公司近期向上交所递交科创板上市招股书，拟募资约 32.33 亿元，保荐人为国泰海通证券。公司主营数据存储主控芯片与固态硬盘，产品广泛应用于 AI 驱动的算力中心、云服务等场景，客户包括腾讯、联想、佰维存储、江波龙、闪迪等。同一天，长鑫科技登陆科创板，首日股价涨超 465%，总市值超 3 万亿元，A 股市场对存储芯片国产替代的乐观情绪同步带动了英韧科技的话题热度。

清华校友创业，覆盖 PCIe 5.0 全代次主控芯片

英韧科技注册于上海自贸区，前身英韧有限成立于 2017 年，由开曼英韧与上海韧存共同出资设立，2023 年整体变更为股份有限公司。公司股权结构较为分散，实际控制人 ZINING WU 通过开曼英韧及上海韧存合计控制 25.78% 的表决权，上市后其持股比例将进一步降低。ZINING WU 出生于 1972 年，本科毕业于清华大学电子工程专业，硕博均就读于斯坦福大学电子工程专业，曾任 Marvell 工程师、总监、副总裁及 CTO。

核心股东还包括朗玛永祥、中电投资、国家集成电路二期、GBC、深圳鹏远昇、上海晶湖、经纬壹号、国鑫投资、中网投等。

公司数据存储主控芯片已实现从 SATA 到 PCIe 5.0 的主流代次全覆盖，以及企业级、消费级、工业级应用领域的全覆盖。其最新一代 PCIe 6.0 主控芯片和 CXL 主控芯片已于 2026 年上半年流片，目标协同 GPU 共同驱动尖端 AI 应用场景。固态硬盘产品则均使用自研主控芯片，是少数实现主流代次及应用领域全覆盖的国产 SSD 厂商。报告期内，公司业务结构发生显著变化：数据存储主控芯片营收占比从 70.61% 降至 13.42%，固态硬盘营收占比则从 28.79% 提升至 86.19%。

三年累计亏损近 14 亿，毛利率持续下滑

营收高速增长但盈利尚未释放，是英韧科技当前最明显的财务特征。

营业收入：2023 年约 3.58 亿元，2024 年约 6.25 亿元，2025 年约 10.34 亿元；
净利润：2023 年约 -3.66 亿元，2024 年约 -5.4 亿元，2025 年约 -4.7 亿元，三年累计亏损超 13.7 亿元；
2025 年末未弥补亏损约 -12.79 亿元；
公司预计最早 2027 至 2028 年实现合并报表盈利。

主营业务毛利率分别为 33.09%、10.92% 和 5.29%，呈逐年下滑态势，主要因产品线由主控芯片延伸至消费级及企业级固态硬盘，企业级 SSD 仍处于市场拓展与导入验证期。2025 年下半年以来，AI 服务器需求爆发导致存储市场供需失衡，DRAM 等核心原材料价格大幅波动，进一步增加成本端不确定性。

公司应收账款余额从 2023 年末的约 1.55 亿元飙升至 2025 年末的 5.64 亿元，占当期营业收入比例也从 43.25% 升至 54.5%，回款风险上升。供应商方面，前五大供应商采购占比在报告期分别为 68.36%、56.57% 和 70.09%；客户方面，前五大客户收入占比分别为 78.96%、57% 和 69.83%，上下游集中度均较高。研发投入呈下降趋势：报告期研发费用分别约 3.33 亿元、3.05 亿元、2.66 亿元，2025 年底研发人员 198 人，占员工总数的 64.29%。

AI 算力驱动存储需求，国产替代窗口期开启

固态硬盘是 AI 产业快速发展的关键基础设施。在大模型训练与实时推理场景中，存储带宽、延迟与可靠性直接决定了算力的实际效率上限。据 Frost & Sullivan 统计：

2024 年全球固态硬盘市场规模为 413 亿美元，预计 2029 年达 681 亿美元，年复合增长率约 10.52%；
2024 年中国固态硬盘市场规模为 637 亿元，预计 2029 年达 1270 亿元，年复合增长率约 14.8%；
我国存储芯片自给率仍较低，特别在企业级高端市场，国外品牌仍占主导地位。

竞争格局方面，英韧科技在数据存储主控芯片市场面临 Marvell、慧荣科技、群联电子、FADU 等境外厂商，以及联芸科技、平头哥等国内同行的竞争；在 SSD 产品层面则面对三星电子、SK 海力士、大普微、忆联信息、忆恒创源等。据 Frost & Sullivan 统计，2024 年英韧科技在全部采用自研主控芯片的境内 SSD 厂商中排名第一，在独立 SSD 主控芯片市场境内排名第三，仅次于联芸科技、得一微。但与国际存储龙头相比，公司在营收规模与市场份额上仍有明显差距。

本次 IPO 募集资金将主要用于：

新一代数据中心企业级存储系统方案研发及产业化项目；
面向 AI 领域存储系统方案研发项目；
补充流动资金。

整体来看，得益于下游 AI 算力中心与云计算的快速发展，英韧科技近两年营收实现大幅增长，并已在国内 SSD 市场占据一席之地，但仍需穿越净利润亏损、毛利率下行、应收账款攀升与行业周期波动等多重考验。