蓝色光标港股 IPO 再度失效，AI 业务成业绩主引擎

蓝色光标筹划已久的港股上市再度受挫。6 月 30 日港交所披露易信息显示，公司 2025 年 12 月 30 日递交的 H 股上市申请文件正式届满失效，华泰国际、国泰君安国际、华兴资本三家联席保荐人同步终止本轮递表流程。这已是蓝色光标第二次因 6 个月内未完成聆讯而踩下刹车：2025 年 6 月首次递表失效后，公司于当年 12 月 30 日更新财务数据后二次递表，如今再度走到失效结局。

港股 IPO 接连卡壳，跨境合规成关键变量

按港交所规则，招股书失效并非被监管否决，补充最新财报后可重新递交。市场分析普遍认为，境外上市备案进度、跨境数据合规审查以及股权结构复杂等因素，是拖慢审核节奏的核心原因。蓝色光标作为国内最大的出海营销服务商，业务深度绑定海外主流媒体平台，涉及大量跨境数据流动，相关审查环节天然更为审慎。截至发稿，公司尚未就招股书失效发布官方说明。

高管套现与股价过山车

港股进程停滞的同时，A 股盘面暗流涌动。6 月 3 日公告显示，董事长赵文权以均价 19.09 元/股减持 1550 万股，套现约 2.96 亿元，超过蓝色光标 2025 年全年 2.25 亿元的归母净利润；同期离任董事、副总经理熊剑减持 35.45 万股，两人合计减持 1585.45 万股，过程合规但引发市场热议。

股价方面，6 月 1 日盘中摸高 18.29 元，单日成交额突破 105 亿元、换手率 17.31%；随后获利盘兑现，6 月 23 日单日重挫 7.75%，主力资金净流出近 10 亿元。截至 6 月 30 日收盘，股价报 13.76 元，较月初高点回撤超 24%，总市值回落至 494 亿元。

AI 业务成业绩核心引擎

IPO 踩刹车，经营端却踩足了油门。2026 年一季报显示，公司单季营收 188.07 亿元，同比增长 31.91%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长 32.04%；扣非净利润增速达 34.61%，开年即延续扩张势头。

增长的核心来自 AI 业务全面放量：

• 2025 年全年 AI 驱动收入达 37.25 亿元，同比大增 210.42%；
• 全年 Token 调用量突破万亿级规模；
• 2026 年一季度 AI 收入占总营收比重约 15%–20%，出海业务中 AI 渗透率突破 70%；
• AI 相关业务毛利率达 42%–55%，远高于传统广告代理业务。

从营销公司到科技公司

自研的 Blue AI 行业模型已接入微软云、百度、智谱 AI 等底层大模型，并集成蓝色光标多年积累的专业作业模式与内容数据，实现员工渗透率 100%、业务使用率 70%，已孵化 136 个垂直营销场景的智能体应用。

产业合作方面，公司近期与字节跳动、阿里巴巴深化合作，接入豆包与通义千问两大模型体系，覆盖短视频与电商两大营销场景。市场消息显示，原计划在港股募资完成后启动对 GEO 生成引擎优化企业 PureBlue AI 的控股收购，进一步补全 AI 技术栈。

蓝色光标 CEO 潘飞曾公开表示，在 AI 与全球化双重浪潮之下，公司有机会打破发展边界，从人力密集型营销公司转向全球性科技公司。招股书失效并非终点，但能否在 AI 商业化的窗口期内打通资本通路，仍是市场关注的悬念。