森亿智慧再闯港股IPO，沙特落地全球首个L4级AI诊所

6月30日，医疗人工智能企业森亿智慧再次向港交所主板递交上市申请，按18C特专科技规则申报。招股书披露，公司在沙特与Almoosa医疗集团合作的AI诊所已进入试点运营，被灼识咨询认证为全球首个L4级AI诊所，由机器独立完成问诊、检查与用药方案，再交由真人医生复核。海外试点目前仅落地单家机构，尚未带来实际营收，公司基本盘仍在国内各级医院。

资本阵容：9轮融资、累计超13亿元

自2016年成立以来，森亿智慧已完成9轮融资，累计金额超13亿元，股东名单几乎集齐国内医疗AI最活跃的产业资本与一线美元基金。

创始人张少典、马汉东及员工持股平台合计控股约30%
腾讯持股约13%，IDG关联方珠海慧亿约11%，红杉铭德约10%，GGV厦门纪源约5%
腾讯为C、D、E三轮连跟，红杉从Pre-A跟到E轮，IDG在E轮入场
最新一轮G轮投后估值约32亿元，由天雅择亿、长发智胜进场

创始人张少典为哥伦比亚大学生物医学信息学博士，曾任职IBM Watson；CTO殷嘉珩主导开发了国内首个基于大语言模型的AI临床文书生成系统。

业务结构：L1到L4全栈布局

森亿将产品按医院数据价值链分成四级：

L1 数据智能：梳理院内多源数据，提供运营分析与决策支持，2025年仍贡献过半收入，毛利率34%
L2 AI辅助：给医生提供诊断建议与质控提醒，2025年收入约1.55亿元，同比增速由21%放缓至10%
L3 AI智能体：参与临床路径与医院运营调度，基数较小但同比增长1479%，毛利率达54%
L4 AI主导诊疗：对应沙特试点场景，目前仍在验证阶段

支撑四级产品的是公司自研的Synapse技术底座，将数据治理与模型训练框架打通，使各级产品可共享同一套技术内核，越往后做边际成本越低。截至最新披露，公司已覆盖800多家医院，其中包含400多家大型三甲，客户三年收入留存率达112.7%。

财务与市场：中国医院AI解决方案市占率第一

招股书显示，公司2023至2025年营收分别为2.39亿、2.92亿和3.25亿元，毛利率从30.4%提升至38.2%，经调整亏损由2.18亿元收窄至0.25亿元，降幅达88.7%。根据灼识咨询2025年数据，森亿在中国医院AI解决方案市场与大型医院（500张以上床位）AI解决方案市场的占有率分别为5.1%和5.4%，均排名第一，但整体市场仍高度分散。

灼识咨询预计，中国智能医疗解决方案市场将由2025年的180亿元增长至2030年的近360亿元，其中高阶产品年增速达63.5%。政策层面，国家卫健委已明确2027年70%三级医院需落地AI应用，AI辅助诊断自2024年11月起纳入医保，DRG/DIP支付改革也在倒逼医院加快智能化升级。

海外拓展：对冲国内回款周期

中东市场被列为本次募资的重点投向之一。公司计划在中东、东南亚搭建本地化销售与交付团队，复制沙特AI诊所的落地模式。灼识咨询数据显示，中东智能医疗解决方案市场2025至2030年复合增长率预计为26.6%，高于全球15.6%与国内14.8%的水平。国内医院项目回款周期通常在180天至270天，海外业务有助于平滑现金流。

至此，森亿智慧已走到港交所门口，腾讯、红杉、IDG等机构用9轮13亿元的投入，等待中国医院AI第一股的兑现。