梅卡曼德港股 IPO 冲刺：具身智能「卖铲人」出货全球第一

梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司日前通过香港联合交易所上市聆讯，并刊发聆诊后招股文件，正式进入挂牌冲刺阶段。若成功上市，这家成立于 2016 年的公司将以全球出货量份额超 27% 的身份登陆港股，有望成为「具身智能眼脑手第一股」。在大模型技术推动机器人感知与决策能力快速进化的当下，这份招股书为观察具身智能如何从实验室走向工厂，提供了一份可验证的落地样本。

不造整机，只做「眼脑手」

与多数直接造本体的机器人企业不同，梅卡曼德选择了更底层、也更通用的路径——不做整机，而是为机器人提供标准化的核心智能组件。其英文名 Mech-Mind 直译即「机器人大脑」，公司自主搭建的「眼—脑—手」体系构成完整的感知、决策、执行闭环：

• 脑：自研的 Mech-GPT 多模态具身大模型与 Mech-DLK 深度学习平台，基于海量工业数据训练，使机器人在随机堆叠、反光表面、部分遮挡等复杂工况下能自主识别物体、规划动作，无需人工逐款编程。
• 眼：Mech-Eye 工业 3D 相机及配套视觉软件，负责精准空间感知。
• 手：Mech-Hand 五指灵巧手，负责精细操作。

这套产品不绑定特定机器人本体，可适配工业机械臂、双臂机器人、人形机器人等多种形态；产品高度标准化、模块化，支持无代码部署，算法能力可跨行业复用。「当下游客户切换行业或场景时，不需要从头定制开发，机器人智能化的边际成本被大幅拉低，规模化复制由此成为可能。」

全球部署 27,000 台真机，市场份额超 27%

招股书显示，截至最后实际可行日期，梅卡曼德产品已在全球累计部署超过 27,000 台，应用于数十个行业的 50 多类典型场景，处理超过 10 万种货品，服务超过 100 家《财富》全球 500 强企业，客户包括宁德时代、比亚迪、美的、富士康等。

客户黏性持续提升：存量客户贡献的收入占比由 2023 年的 61% 升至 2025 年的 78%，2026 年一季度进一步达到 86%。根据灼识咨询报告，按 2025 年收入计，梅卡曼德在全球「AI+3D 视觉引导非专用智能机器人组件」市场的份额约为 22.1%，排名第一；按出货量计，全球市场份额超过 27%。

海外业务是另一条增长主线。2023 年至 2025 年，公司海外收入由 5,859 万元增至 1.96 亿元，年复合增长率达 82.7%，远高于同期公司整体收入增速；海外收入占比从 32.4% 提升至 50.3%，报告期内海外业务毛利占公司整体毛利的一半以上。目前产品已销往近 50 个国家和地区，并在东京、首尔、芝加哥、慕尼黑设立子公司支撑本地化运营。

「三高」财报：高增长、高毛利、亏损快速收窄

招股书勾勒出一条清晰的财务曲线。2023 年至 2025 年，公司收入由 1.81 亿元增至 3.89 亿元，年复合增长率约 47%，2026 年一季度同比增长 73.1%；同期毛利年复合增长率约 89%，毛利率由 39.1% 升至 64.6%，在机器人和智能硬件行业中处于高位。

盈利端改善同样直观：剔除期权、上市开支等非经营性费用后，经营亏损三年间由 3.34 亿元收窄至 1.09 亿元，2026 年一季度进一步收窄至 3,347 万元。一个值得关注的细节是，2025 年公司经营亏损已低于同期研发投入（1.09 亿元 vs 1.13 亿元），2026 年一季度差距进一步收窄（3,347 万元 vs 3,846 万元）——账面亏损主要来自对研发的持续高投入，核心业务自身已接近盈亏平衡。

费用端也显现出规模效应：收入翻倍的同时，销售费用三年几乎没有增长，销售费用率从 103% 降至 43%；截至 2025 年末，公司持有现金及现金等价物约 3.52 亿元。

资本阵容与未来方向

成立以来，梅卡曼德股东阵容汇聚了一线财务投资人与产业资本，包括红杉中国、IDG 资本、美团、启明创投、源码资本等知名机构。本次上市募资将主要用于产品及技术研发、丰富产品组合与拓展应用场景、扩大全球业务布局与加速商业化、扩大产能，以及补充营运资金。

技术路线上，梅卡曼德已基于「L2 级机器人智能」（高级感知结合复杂运动能力）实现通用机器人的大规模部署，并正在向能够理解自然语言、执行多步任务的 L3 级能力演进。从 2016 年邵天兰回国创业，到 2026 年站在港交所门前，这家把「机器人大脑」写进名字的公司用 27,000 台真机部署和一份接近盈亏平衡的财报证明：具身智能的叙事正在从 PPT 里的概念，变成工厂里的效率。