Lumentum财报揭示AI光通信变局：七条产品线并进，磷化铟成最大瓶颈

光通信器件厂商 Lumentum（朗美通，LITE.NASDAQ）于美东时间 8 月 11 日盘后发布 2026 财年第四财季业绩，营收首次突破 10 亿美元，同比增长 109.3%，非 GAAP 毛利率首次站上 50.4%，管理层给出的下一季度营收指引中位数达 12.5 亿美元，远超分析师 11.5 亿美元的预期。这份财报从财务、产品、供应链三个维度，集中呈现了 AI 数据中心对光通信需求结构性变化的最新图景。

营收破纪录背后的产品结构

Lumentum 第四财季营收由两大板块构成：

• 组件板块（以激光器芯片为核心）：收入 6.49 亿美元，同比增长 102.7%，占总营收 64.5%。其中 100G 与 200G EML 出货量均创历史新高，200G EML 占 EML 总收入比例超过 25%，平均售价随速率升级而显著上行。
• 系统板块（含光模块与 OCS）：收入 3.57 亿美元，同比增长 122.6%，OCS 下季度收入有望首次突破 1 亿美元。

CEO Michael Hurlston 将毛利率提前达标归因于三点：产能利用率改善、产品结构向高毛利组件倾斜、部分产品涨价。CFO Wajid Ali 补充指出，公司原计划在季度营收达到 20 亿美元时毛利率才突破 50%，当前营收 10 亿美元出头即已提前达成。

七条产品线同步推进

财报电话会披露，Lumentum 当前并行推进七条产品线：

• EML 激光器：200G 规格将在 2027 年年中成为出货主力，硅光渗透加速阶段，EML 绝对出货量仍逐代增长。
• CW 激光器：用于硅光方案的外部光源，公司大幅缩小芯片面积，利润率与 EML 差距明显收窄，已获得多家客户溢价。
• 超高功率 CPO 激光器与 NPO 中功率激光器：用共通工艺基础覆盖两条路线，对应 6.4T 光引擎的高功率密度需求。
• ELS 模块：第四财季获得首笔采购订单，单价显著高于单独供应芯片，利润率高于公司整体水平，计划 2027 年下半年交付。
• 1.6T 光模块：已开始出货，公司称节奏领先于竞争对手。
• OCS：传统机架间产品增长之外，新增「机架内 OCS」方向，用于 GPU 故障或负载不均时的流量重路由，预计 2028 年出货。

此外，泵浦激光器（用于数据中心长距互联）第四财季出货同比增长 80%，公司在该领域市占率约 70%–80%，已与多家网络设备制造商签下三年期照付不议协议，Hurlston 表示该产品「在可预见的未来实际上已全部售�」。

磷化铟衬底成最大瓶颈

供应端的紧缺比上一季度更为严峻。Hurlston 在电话会回答花旗分析师提问时确认，EML 激光器的供需缺口未改善，超高功率激光器的缺口进一步扩大；6 月瑞穗科技大会上他曾描述公司「出货量比客户需求低了超过 30%」。

磷化铟是制造 EML 与超高功率激光器芯片的核心衬底材料，需求激增导致原有日本主力供应商的长期协议量已不够用。Lumentum 近期做了两件事：

• 与美股磷化铟衬底供应商 AXT 签订补充供应协议。
• 与中国衬底材料供应商签订新的供货协议。

公司位于格林斯伯勒的工厂正从砷化镓工艺转产磷化�，预计 2028 年初投产。Hurlston 表示，若需求增长趋势延续，一两个季度后公司可能还需要更多磷化铟衬底来源，并直言「整个光学行业，就是处在这样一个超级周期的中间」。

从芯片商到光学平台公司

2026 年 3 月，英伟达向 Lumentum 进行了 20 亿美元战略投资，用于支持其研发和扩产。截至 8 月 11 日收盘，Lumentum 股价报 820.59 美元，较 2025 年 8 月的约 110 美元上涨超过 6 倍。

七条产品线并进的格局，意味着 Lumentum 已不再只是一家以 EML 激光器芯片为主业的器件供应商，而是向覆盖芯片、模块与系统的光学平台公司转变。AI 数据中心光互联需求正从机架之间向机架内部渗透，上游激光器芯片及衬底材料的产能，正在成为整条 AI 算力产业链中最紧缺的一环。