Meta 拟出租闲置算力，全球 AI 产业链剧烈分化

当地时间 7 月 1 日，Meta 宣布正在筹建面向外部客户的云计算业务，计划将闲置 AI 算力对外出租或出售，同时在自有基础设施上托管 AI 模型、通过 API 向外部客户收费。消息一出，全球 AI 产业链当天走出剧烈分化行情：Meta 单日大涨 8.8%，市值一日增加约 1270 亿美元；而其算力供应商 CoreWeave、Nebius 分别重挫 13.92% 和 17.01%，闪迪、美光科技等存储芯片股跌超 10%；7 月 2 日，三星电子、SK 海力士接力下跌，分别收跌 9.06% 和 14.57%。传统超大规模云厂商则不跌反涨，亚马逊、微软、Alphabet 当天分别上涨 1.41%、3.02%、1.29%。市场似乎在同一天同时相信了两个互相矛盾的故事：一边是 Meta「开始卖算力」暗示行业产能过剩，一边是传统云巨头继续被看好、GPU 租赁价格仍在走高。

算力过剩了吗？数据说「没有」

多家机构近期数据显示，GPU 租赁价格不仅没有下跌，反而持续走高。AI 推理基础设施服务商 Baseton 首席执行官 Tuhin Srivastava 透露，英伟达 B200 的租赁价格将在今年 10 月续约时从每小时 2.63 美元上调至 5.10 美元，涨幅约 94%；当前采购 1000 块 GPU 的交付周期已延长至 12 至 15 个月，新订单普遍排至 2027 年第二季度。

研究机构 SemiAnalysis 发布的 GPU 租赁价格指数显示：

英伟达 H100 的一年期合同价格已从 2025 年 10 月每块 GPU 每小时约 1.70 美元的低点，上涨至 2026 年 3 月的 2.35 美元，五个月累计涨幅约 38.2%。
更高端的 H200 租赁价格达到 3.50 美元/小时。
2026 年初，其追踪市场中的多种 GPU 按需租赁容量一度接近售罄。

供给端的紧张不止于 GPU 本身。HBM、普通 DRAM、数据中心光纤、燃气轮机和机房容量等多个环节在 2026 年都出现涨价或交付周期拉长。亚马逊 AWS 已宣布从 2026 年 7 月起将其 EC2 Capacity Blocks for ML 预订价格再上调约 20%，今年 1 月已经上调过一次约 15%。杰富瑞分析师 Brent Thill 在报告中明确指出，对算力过剩的担忧是错误的，计算能力需求持续超过供应。

为什么偏偏是 Meta？症结或在模型端

既然行业整体供不应求，那喊「算力富余」的公司为什么偏偏是 Meta？多家华尔街分析师认为，出售算力并非反映行业问题，而更像是 Meta 自身大模型战略遇挫后的转型信号。

D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 评价称，Meta 可能正在「放弃前沿 AI」，转而出售计算资源。这一判断有一定事实基础：

Meta 在 2025 年推出的 Llama 4 未达市场预期，与头部模型的差距促使扎克伯格随后重组 AI 部门。
Meta 通过一项 143 亿美元的交易获得 Scale AI 约 49% 的非投票股权，并将其创始人亚历山大·王引入新成立的「超级智能实验室」。
2026 年 4 月发布的 Muse Spark 是该实验室首个核心模型，但 Meta 既未立即开放权重，也未如期向开发者推出 API，截至 7 月初仍未正式向开发者开放。
缺少模型变现渠道的同时，杰富瑞调查显示 Meta 内部基础设施利用率约为 65%，存在约 35% 的闲置产能。

换言之，Meta 卖的不是过剩的「算力」，而是用不掉的「算力」。

云业务的想象空间：年化 2640 亿美元

美国头部超大规模云厂商中，亚马逊有 AWS、微软有 Azure、谷歌有 GCP，而 Meta 长期没有云业务。2026 财年一季度 Meta 实现营收 563 亿美元，同比增长 33%，但其中没有一分钱来自云业务。

富国银行测算认为，对外出售闲置算力将首次让 Meta 规模达 1.25 万亿至 1.45 万亿美元的资本开支直接转化为营收：

Meta 总算力规模将从 2025 年的 7.5 吉瓦增至 2028 年的 21.2 吉瓦，三年增长近两倍。
其中 AI 专用算力从 1.5 吉瓦增至 13.2 吉瓦。
按每吉瓦转售对应约 200 亿美元年化营收计算，到 2028 年该业务年化营收有望达到 2640 亿美元。
每吉瓦算力预计可贡献约 170 亿美元营业利润、146 亿美元净利润，足以将 2027 财年市场一致预期每股收益抬高约 16.3%。

这一模式已有先行者验证。SpaceX 今年开始对外出售闲置算力，已与 Anthropic 签署每月 12.5 亿美元的协议、与谷歌签署每月 9.2 亿美元的协议，合计月收入约 21.7 亿美元。Brent Thill 认为，新云业务有望提高 Meta 资本回报和现金流，为其继续扩大 AI 投入提供资金，而不是迫使其削减投入。

对于市场关于「算力过剩」的恐慌，多家机构的结论一致：算力需求始终客观存在，Meta 只是正式决定去承接它；而其巨额资本开支，也正在由过去的「包袱」变成核心增值资产。