美光市值一度超越特斯拉与Meta，AI内存成新风口

美光（Micron）股价在 6 月 25 日盘中大涨 18.4%，市值一度冲到约 1.398 万亿美元，历史上首次反超 Meta（1.392 万亿），逼近特斯拉（约 1.4 万亿）。华尔街正急着寻找「下一个英伟达」，这次被押注的，是一家做内存的公司。

财报点燃市场：单季营收同比暴涨 346%

把美光推上风口的是 6 月 25 日发布的 FY2026 Q3 财报：营收 414.6 亿美元，同比暴涨 346%；GAAP 净利润 282.4 亿美元，约为去年同期的 15 倍；毛利率冲到 85%。对下一季，公司给出的营收指引高达约 500 亿美元。

财报发布次日，美光股价单日跳涨 18.4%，盘中一度冲到 1236 美元，市值一举摸到约 1.4 万亿美元。过去一年多，美光完成了从「80 美元附近的便宜周期股」到「万亿俱乐部门口候选」的「三级跳」：2024 年股价基本横盘，2025 年全年涨 240%，2026 年再翻数倍，6 月一度触及 1255 美元的历史高位。

真正的涨幅集中在最近几个月。AI 数据中心需求持续爆发后，华尔街开始把美光从「传统内存厂商」重新归类为「AI 基建核心供应商」，甚至喊出了「下一个英伟达」的口号。

内存涨疯了：HBM 紧缺向全品类扩散

美光股价的燃料是内存价格的全线飙升。训练大模型需要大量 GPU，但每颗高端 AI 芯片旁都需要配套高带宽内存（HBM）；推理规模扩大后，服务器还需要更多 DRAM 和企业级 SSD 来支撑数据吞吐。需求暴涨的同时，美光、SK 海力士、三星都在把先进产能优先转向 HBM 和服务器内存，进一步挤压了传统 DRAM、NAND 的供给。

涨价因此从高端 HBM 扩散到整个内存市场：

• 2026 年一季度，传统 DRAM 合约价环比上涨 90%–95%，创有记录以来最大单季涨幅；
• NAND Flash 同期环比上涨 55%–60%；
• 二季度 DRAM 预计再涨 58%–63%，NAND 涨幅高达 70%–75%。

美光 CEO Sanjay Mehrotra 坦言，中期内公司只能满足客户 50% 到三分之二的需求。光 HBM4 一个产品，单季收入就已超过 10 亿美元。

从「卖白菜」到「卖基础设施」

华尔街真正看好的不只是涨价数字，而是美光正在讲的新故事。它一口气签下 16 份战略客户协议（SCA），带有照付不议（take-or-pay）条款和约定价格区间，锁定 220 亿美元以上的现金和承诺，覆盖未来约一半营收，期限普遍长达五年。这意味着其收入不再完全随行就市，而是有了长期、可预期的合同打底——这正是基础设施生意的特征。

如果内存不再只是一天一个价的周期品，而是 AI 数据中心必须提前锁定的基础设施，美光的估值逻辑就会被彻底重写。

整条产业链都在被重新定价

吃到这轮存储涨价红利的远不止美光一家。SK 海力士、三星股价和业绩齐飞，三星甚至正筹备约 90 万亿韩元（约合 3990 亿元人民币）的股票回购。国产 DRAM 龙头长鑫存储（CXMT）2026 年一季度营收 508 亿元、净利 330 亿元，归母净利润已排到全球第四，并计划 7 月上旬登陆科创板，募资约 295 亿元。

再往外一圈，提供数据中心电力和散热的 Vertiv、被纳入标普 500；代工厂商 Celestica 近一年股价翻倍；网络设备商 Arista 涨近六成；机柜内高速互联的 Astera Labs、Credo 营收增速同样达三位数。

它们的共同点在于，本身不造 AI 模型，却卡在了 AI 算力跑起来必经的某个环节上。这也印证了一个新判断：在 AI 时代，最赚钱的硬件不一定只有 GPU，谁卡住数据流动的瓶颈，谁就可能被重新定价。