Momenta 启动港股招股，14 家基石认购近半募资额

自动驾驶解决方案提供商 Momenta 近日披露全球发售文件，正式启动港交所招股，计划 7 月 8 日挂牌上市。公司将全球发售约 1993.83 万股，发行价直接定为 295.6 港元，预计募资总额约 58.9 亿港元（约合人民币 51.07 亿元）。其中，14 家基石投资者合计认购约 3.76 亿美元（约合人民币 25.57 亿元），接近发行规模的一半。

基石阵容：横跨主权基金、长线资管与产业方

本次 Momenta 的基石名单被业界称为近年来港股最豪华阵容之一，覆盖四类机构：

• 主权基金与全球长线资管：新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际各出资 1 亿美元领投，两者合计占基石份额过半；贝莱德、橡树资本、富兰克林邓普顿分别出资 2500 万、2000 万、1000 万美元，其中富兰克林邓普顿为首次现身港股基石名单。
• 国际车企：梅赛德斯-奔驰认购 2500 万美元，比亚迪认购 1500 万美元，二者既是 Momenta 老股东也是重要产业合作伙伴。
• 中资长线机构：高毅、博裕、华夏基金、广发基金、太平洋保险各认购 1000 万美元。
• 产业链伙伴：兆易创新认购 600 万美元。

GIC 管理规模达万亿美元级别，此前在港股基石上的动作屈指可数，此次以 1 亿美元领投堪称「重仓」。奔驰与比亚迪同时以产业方身份站台，意味着 Momenta 在车企量产落地与订单协同上可能获得进一步强化。

业绩面：三年营收翻三倍，毛利率跃升至 71.6%

招股书披露，Momenta 2023 年至 2025 年收入从 7.4 亿元增长至 24.1 亿元，年复合增长率超过 80%；毛利由 1.30 亿元增至 17.27 亿元，毛利率从约 17.5% 飙升至 71.6%。公司目前尚未盈利，但经调整净亏损率已从 147.2% 收窄至 12.6%，亏损额从 10.93 亿元降至 3.03 亿元，逼近盈亏平衡。

据灼识咨询数据，2025 年 3 月至 2026 年 2 月，按搭载城市 NOA 解决方案的量产车辆数量计，Momenta 在中国独立城市 NOA 方案商中以 65.4% 的市场份额排名第一。截至 2026 年 2 月 28 日，公司累计获得 180 款车型定点，已进入正式量产的车型达 68 款，智能驾驶解决方案装机量超过 73.3 万套，并与全球 24 家整车厂建立合作关系，覆盖上汽、广汽、奇瑞、一汽、吉利、长城及东风等中国前十大车企。

战略定位：从智驾方案商到「物理 AI 基座模型」

上市前夕，Momenta 在招股书中将自身定位为「物理 AI 基座模型」构建者，核心是一套世界模型，概括为「一个飞轮，两条腿」：

• 飞轮：量产车在真实道路上回传的数据反哺算法，算法升级后又支撑更复杂场景，形成算法能力与交付规模的正向循环。
• 量产智驾解决方案：当前核心收入来源，覆盖乘用车城市 NOA 等场景。
• L4 级 Robotaxi 与无人物流：第二条商业变现路径，2027 年计划延伸至无人卡车。

今年 4 月发布的 Momenta R7 世界模型被视为该战略的首个产品化成果。国内方面，公司已与享道出行合作并于今年 1 月获上海无人化运营许可；海外方面，与 Uber 在德国慕尼黑落地测试、在阿布扎比取得测试许可，并与奔驰联合推出高端无人出租车。招股书同时提示，Robotaxi 业务目前对总营收贡献有限，运营覆盖国家与城市数量仍较少。

Momenta 将智驾视为数据飞轮的起点，将世界模型视为更高估值上限的想象空间。公司能否在 IPO 后以「物理 AI 公司」而非「汽车增量供应商」的逻辑获得定价，将是其上市后市场关注的核心命题。