Momenta 港交所上市，成「物理 AI 第一股」

7 月 8 日，自动驾驶公司 Momenta 正式登陆港交所，上市首日开盘价 301 港元/股，截至发稿市值达 717.45 亿港元（约合人民币 621.58 亿元）。这家公司在招股阶段便打出「物理 AI 第一股」的旗号，试图跳出单纯的智驾标签，把故事拉向更大的物理 AI 基座模型叙事。

上市首日：「全明星」基石与豪华股东

此次 IPO 共引入 14 名基石投资者，合计认购约 3.76 亿美元，资方覆盖主权基金、险资、顶级财投与产业巨头。新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际、贝莱德、梅赛德斯-奔驰、橡树资本、比亚迪、富兰克林邓普顿、博裕资本、高毅资产、中国太平洋保险、广发基金、华夏基金（香港）、苏州魔速、兆易创新均在其中。

回看上市前融资历程，Momenta 成立 10 年间累计完成 20 余轮融资，总金额超过 25 亿美元，股东阵容堪称豪华：

产业资本：上汽、通用、奔驰、丰田、比亚迪、现代、奇瑞 7 家车企，以及博世、德赛西威、立讯精密、Uber、Grab 等产业链伙伴；
科技巨头：腾讯、蚂蚁集团、京东、阿里云；
财务机构：淡马锡、IDG、Granite Asia、顺为资本、蔚来资本、云锋基金、蓝湖资本、真格基金、鼎晖投资、春华资本；
国资与主权基金：元禾资本、建银国际、招商局创投，以及阿曼投资局。

招股书显示，IPO 前最后一轮（C13 轮）成本价为 25.28 美元/股，投后估值约 61.85 亿美元（约 419 亿元人民币）。A 轮成本仅 0.45 美元/股，按发行价 295.6 港元（约 37.7 美元）计算，账面浮盈约 83 倍。

商业化进展：营收三年翻三倍，市占率 65%

业绩方面，招股书数据呈现明显加速：

营业收入：2023 年 7.43 亿元 → 2025 年 24.13 亿元，年均复合增长率超 80%；
现金储备：截至 2025 年底超过 100 亿元；
客户覆盖：截至 2025 年底与全球 24 家车企合作，国内主流乘用车企全覆盖，全球前十大车企中 9 家为其客户；
市场份额：根据 CIC 灼识咨询数据，2025 年 3 月至 2026 年 2 月，中国第三方城市 NOA 市场 Momenta 以 65% 的市占率位列第一，超过第 2 至第 5 名之和。

「物理 AI」的更大叙事

Momenta 创始人曹旭东本科毕业于清华大学工程力学专业，博士一年级退学进入微软亚洲研究院从事计算机视觉研究，期间在 CVPR、ICCV 等顶会发表论文十余篇。2015 年加入商汤科技任执行研发总监，2016 年与夏炎、孙刚、孙环在北京中关村共同创立 Momenta。

创业之初，公司确立「一个飞轮、两条路」的策略：通过 L2+ 辅助驾驶方案量产上车，积累真实路况数据，反哺算法，进而支撑 L4 Robotaxi 等规模化无人驾驶服务。在行业普遍押注 L4 的背景下，这条以 L2 为起点的路线并不讨巧，但 Momenta 把它跑通了。

曹旭东将公司定位为「物理 AI 基座模型」的构建者。在他看来，物理 AI 的核心是数据规模与商业规模的正向反馈，而目前唯一同时实现这两者的正是自动驾驶。2025 年 4 月，Momenta 的 R7 世界模型实现量产首发，可理解物理规律并推演世界演变，支撑乘用车、Robotaxi 与 Robovan 的多场景落地。

上市不是终点

对曹旭东及机构股东而言，IPO 仅是阶段性节点。R7 世界模型刚刚量产首发，「物理 AI」叙事的兑现仍需跨越规模化运营的多重关卡；机构股东也仍处禁售期，账面浮盈能否转化为真实收益，取决于上市后股价的持续表现。这场横跨十年的资本长跑，跑通了商业化一程，下一程刚刚开始。