Momenta 港股启动招股，竞逐物理AI第一股

中国第三方城市 NOA 供应商初速度科技（Momenta）已披露全球发售文件，正式启动港股招股，发售价为每股 295.6 港元，拟发售约 1993.83 万股，中金公司与德意志银行担任联席保荐人。市场普遍将此次 IPO 视为「物理 AI 第一股」的关键节点。

公司与创始人背景

Momenta 成立于 2016 年，由清华大学校友曹旭东创办。曹旭东在清华本科毕业后放弃直博机会，转而投身人工智能研究，后加入商汤科技，从零搭建百人研发团队。在此期间，他注意到自动驾驶作为物理 AI 落地场景的潜力，遂创立 Momenta，专注以 AI 大模型驱动智驾方案。

截至招股前，Momenta 累计完成至少 9 轮融资，投资方涵盖创新工场、真格基金、顺为资本、腾讯投资、云锋基金、淡马锡、奔驰、丰田、通用汽车等。本轮 IPO 基石投资者包括 GIC、奔驰集团、富达国际、广发基金等 14 家机构，存储厂商兆易创新亦出现在基石名单中。

物理AI 技术路径

Momenta 将自身定位为扎根真实物理世界的「物理 AI」公司，业务围绕「飞轮 + 两条腿」战略展开：

• 飞轮（CLA 闭环自动化工具链）：以海量真实路况数据驱动算法迭代，构成 R7 强化学习世界模型的燃料来源。
• 两条腿：量产辅助驾驶与高阶自动驾驶并行。

公司称其是全球首个实现无图城市 NOA 全国范围覆盖、端到端大模型量产以及强化学习量产的第三方智驾公司，并已与奔驰合作量产首发 R7 强化学习世界模型。该路线被外界视为与英伟达对物理 AI 的判断一致——英伟达创始人黄仁勋多次表态，物理 AI 是 AI 产业下半场的核心方向。

市场地位与财务表现

据招股文件披露，Momenta 在中国第三方城市 NOA 供应商市场中市占率达 65%，断层式领先，国内主要对手为车企自研团队，海外参照系则是特斯拉。客户方面，奔驰为长期合作伙伴；2021 年 Momenta 与比亚迪合资成立迪派智行，比亚迪为其贡献超 21% 的营收。

财务数据显示，公司近三年收入快速增长：

• 2023 年：7.43 亿元
• 2024 年：13.25 亿元
• 2025 年：24.13 亿元
• 三年复合增长率超 80%

毛利率同期由 17.5% 大幅提升至 71.6%，毛利从 1.30 亿元增至 17.27 亿元，盈利能力显著改善。

行业背景与展望

2016 至 2022 年间，中国自动驾驶曾分化为纯 L4 Robotaxi 路线与车企自研及第三方 L2 路线，两条路径各自生长，缺少统一的物理 AI 底层架构共识。Momenta 选择坚持第三方物理 AI 路线，并在融资节奏上保持连贯——即便 2025 年下半年国内自动驾驶一级市场融资显著降温，公司仍完成了战略融资与约 5 亿美元的 Pre-IPO 轮。

黄仁勋曾判断，物理 AI 可重塑价值约 50 万亿美元的制造与物流产业。在虚拟 AI 大模型公司智谱、MiniMax 先后登陆港股并录得数倍涨幅后，市场对 Momenta 这一「物理 AI 第一股」的关注度持续升温。港股招股结果将成为观察资本对物理 AI 赛道态度的重要参照。