梅卡曼德通过港交所聆讯，冲刺具身智能"眼脑手"第一股

8月16日，梅卡曼德机器人通过港交所上市聆讯，并刊发聆讯后资料集，正式进入IPO冲刺阶段。若顺利挂牌，有望成为港股市场的"具身智能眼脑手第一股"。与聚焦机器人本体的同行不同，梅卡曼德把业务集中在决定机器人智能水平的核心环节——"眼、脑、手"，构成从感知环境、理解任务到执行动作的完整链路，并可适配工业机械臂、双臂机器人、人形机器人等不同本体。

不做整机，做机器人的智能组件

梅卡曼德成立于2016年，创始人邵天兰毕业于清华大学、慕尼黑工业大学机器人方向硕士。公司不生产机器人整机，而是提供标准化的核心智能组件"眼脑手"，英文名 Mech-Mind 正是"机器人大脑"之意。

• "眼"：Mech-Eye 工业 3D 相机及配套视觉软件，负责精准的空间感知；
• "脑"：以 Mech-GPT 多模态具身大模型为核心，叠加 Mech-Vision、Mech-Viz、Mech-DLK 等视觉、规划与深度学习软件，负责识别、理解、决策与运动规划；
• "手"：Mech-Hand 五指灵巧手，负责精细抓取与操作。

三者形成从感知、决策到执行的闭环，并通过图形化、无代码方式部署，可跨行业、跨机器人本体复用。

商业化进展：全球部署超 2.7 万台，市场份额第一

招股书披露的运营与市场数据显示：

• 截至最后实际可行日期，产品全球累计部署超过 27000 台，应用于数十个行业、50 多类典型场景，处理超过 10 万种货品；
• 服务超过 100 家《财富》全球 500 强企业，包括宁德时代、比亚迪、美的、富士康等；
• 客户黏性持续提升：上年活跃客户对当年收入贡献占比由 2023 年的 61% 升至 2025 年的 78%，2026 年一季度达 86%；
• 按 2025 年收入计，公司在全球"AI+3D 视觉引导非专用智能机器人组件"市场份额约 22.1%，排名第一；按出货量计，全球市场份额超过 27%，超过其后四家最大竞争对手总和；
• 在中国、日本及北美市场占有率第一，在东南亚、欧洲及韩国位居领导者之列。

财务表现：收入三年翻倍，毛利率持续抬升

招股书数据勾勒出清晰的改善曲线：

• 2023–2025 年收入分别为 1.808 亿、2.688 亿、3.888 亿元，年复合增长率 46.6%；
• 毛利率由 39.1% 升至 64.6%，毛利由 7060 万元增至 2.511 亿元，年复合增长率 88.5%；
• 经调整净亏损由 3.34 亿元收窄至 1.09 亿元，2026 年一季度进一步收窄至 3347 万元；
• 2025 年经营亏损 1.09 亿元，研发费用 1.13 亿元，研发投入仍处高位；
• 销售费用率由 103% 降至 43%，截至 2025 年末持有现金及现金等价物约 3.52 亿元。

海外业务增长尤其亮眼：2023–2025 年海外收入分别为 5860 万、9770 万、1.955 亿元，年复合增长率 82.7%，占比由 32.4% 升至 50.3%，海外毛利已占公司整体毛利一半以上。公司在东京、首尔、芝加哥、慕尼黑均设有子公司支撑本地化运营。

行业空间与下一步：向 L3 级具身智能演进

灼识咨询预计公司所在行业 2025–2030 年年复合增长率为 43.2%，2030–2035 年提升至 57.5%，2035 年市场规模有望达 1025 亿元。公司目前已基于"L2 级机器人智能"（高级感知结合复杂运动能力）实现通用机器人的大规模部署，并正在向能理解自然语言、执行多步任务的 L3 级能力演进。

股东阵容包括红杉中国、IDG 资本、美团、启明创投、源码资本等。本次募资将主要用于产品与技术研发、丰富产品组合与拓展应用场景、扩大全球业务布局与加速商业化、扩大产能，以及补充营运资金。

登陆资本市场后，这家以"机器人大脑"为名的公司能否把已被规模化验证的"眼脑手"能力进一步拓展为更通用的具身智能平台，将是后续观察焦点。