百亿加仓与清仓并行：顶级投资人为何在谷歌上分歧

谷歌正在成为顶级投资人在AI资产上的最大分歧。伯克希尔连续两个季度以百亿美元级别加仓谷歌，使其跃升为第三大重仓；而段永平、比尔·阿克曼、桥水等却在同期大幅减持甚至清仓。同一家公司，为何给出完全相反的答案？这场分歧的背后，是市场对AI竞争形态的根本判断差异。

一、巴菲特与李录：越跌越买

截至2025年末，伯克希尔仅持有约1780万股谷歌，市值约56亿美元；到2026年一季度末，持股已接近5800万股，市值约170亿美元。二季度，伯克希尔继续大手笔买入：6月1日参与谷歌定向增发，认购100亿美元股票，其中A类股每股351.81美元、C类股每股348.20美元，均较当日收盘价折让超6%；同时在二级市场净增持约2454万股A类、2360万股C类。两季度累计加仓金额超过200亿美元，这种节奏在伯克希尔历史上并不常见，上一次还是苹果。

截至6月底，伯克希尔持有的谷歌A与C类股合计市值达377.64亿美元，占其美股组合的12.62%，成为仅次于苹果、美国运通的第三大重仓，超过了持有三十多年的可口可乐。

李录的喜马拉雅资本是另一个重仓谷歌的样本。截至二季度末，喜马拉雅共持有约499.46万股谷歌A与C类股，合计市值约17.75亿美元，占其美股13F组合的47.94%——接近一半的公开美股资产押注在谷歌身上。值得注意的是，李录对谷歌的下注始于2020年二季度，建仓时股价约60美元，并在2022年市场大跌时两次大幅加仓。

二、段永平、阿克曼与桥水：反向操作

与巴菲特形成鲜明对比的是段永平旗下H&H。一季度末，H&H持有370.6万股谷歌C类股，期末市值约10.63亿美元；到二季度末，持股降至196.86万股，单季度减持约46.88%，持仓市值缩水至约6.96亿美元，占13F组合比例从5.31%降至3.64%。8月9日，段永平在回应市场传闻时表示：「感觉上是Google文化有点问题了，留不住大神。」

比尔·阿克曼的Pershing Square更为激进。2025年底其谷歌持仓约21亿美元；一季度砍掉约95%仓位，只剩不到1亿美元；到二季度，干脆清仓了这笔持有三年多的投资。全球最大对冲基金桥水也在二季度减持谷歌A约67.55万股，减持幅度33.81%，期末持有约132.22万股，市值约4.73亿美元。

三、核心分歧：AI是短跑还是系统战

多空双方争论的本质其实是：AI时代，到底是「资产厚度」更重要，还是「创新速度」更重要？

看空者的逻辑清晰：AI至今仍是一场技术范式快速变化的竞赛，模型几个月迭代一次，产品形态不断重构。Transformer诞生于谷歌，DeepMind长期是全球顶尖AI实验室，但真正把生成式AI推向大众的却是OpenAI。Gemini在2025年底一度领先后，又被OpenAI和Anthropic在部分能力上赶超，在核心的编程（Coding）赛道中谷歌更近乎缺席。更关键的是，前首席科学家、Gemini联合负责人杰夫·迪恩（Jeff Dean）、桑杰·盖马瓦特（Sanjay Ghemawat）等核心技术骨干相继离职，被视为前沿研发战略收缩的信号。

看多者则看到另一场战争。他们认为，模型本身会越来越商品化，短期排名意义有限，真正长期稀缺的是同时控制芯片、算力、模型、数据、开发者生态、企业客户与用户入口的能力。在这个维度上，谷歌几乎是全球AI资产最完整的公司之一：OpenAI模型强但无自研芯片与云，Anthropic分发与基础设施更依赖合作方，英伟达掌控芯片却缺乏消费级入口，谷歌则把TPU、Gemini、Search、YouTube、Cloud、DeepMind、Android全部握在手中。

谷歌过去二十多年始终围绕「如何更高效地组织、理解、分发与利用信息」这一核心命题扩张，搜索、YouTube、Maps、Cloud、Gemini、TPU表面上是不同业务，底层都在强化信息处理能力。搜索广告持续提供庞大现金流，YouTube与Cloud形成新的增长支柱，使谷歌有能力对Waymo、量子计算、DeepMind、智能眼镜等长周期项目持续投入——这些项目单独看效率很低，但在整体组合中相当于一组无需额外付费的长期看涨期权。Waymo从2009年投入至今，最新一轮融资估值已达1260亿美元，正是这一模式的最佳注脚。

四、长期主义视角下的谷歌

多空分歧真正有价值的地方在于其前提假设：如果AI是一场短跑，核心是每半年一次的模型迭代与组织执行效率，那么谷歌确实落后了；如果AI最终是一场持续十年甚至更久的系统战争，那么谷歌的完整资源体系会随着时间推移变得更加难以替代。

科技行业从来不存在「不会输」的公司，谷歌真正的确定性在于，它可以输掉一场战役，却很难因为一场战役的失利就退出战争。这或许才是巴菲特、李录等长期投资者重仓谷歌的底层逻辑。