人形机器人双雄中报对决：优必选追平宇树了吗

2026年8月底，人形机器人赛道最受关注的两份中报先后披露：宇树科技随科创板上市公告书交出首份中报，优必选也公布了2026年中期业绩。两家公司上半年营收同处10亿元量级——优必选12.69亿元、宇树11.52亿元。在具身智能从概念走向落地的关键节点，这组数字引发了行业对两家公司商业模式与竞争格局的重新审视。

营收追平，利润仍有差距

从营收规模看，优必选2026上半年以12.69亿元略超宇树的11.52亿元，增速104.2%也高于宇树的48.54%。不过优必选4月并表的锋龙股份贡献了1.39亿元"园林机械、汽车及液压零部件"收入（占总营收11.0%），剔除该部分后原有机器人业务营收约11.30亿元，实际略低于宇树。

利润端差距更明显：

• 优必选上半年期内亏损3.39亿元，同比减亏23.0%，经调整EBITDA为-1.74亿元，同比减亏45.9%，但尚未实现盈利。
• 宇树上半年归母净利润2.74亿元，去年同期为亏损0.32亿元，实现扭亏为盈。不过扣非后净利润为2.44亿元，同比下降19.34%，实际盈利能力有所下滑。

宇树的账面盈利受到2025年上半年一次性股份支付费用3.49亿元的会计因素干扰，基数偏低导致今年反弹明显。

宇树"敢花钱"，优必选"能交付"

两家公司的成长路径正在相互补位。

优必选持续重金投入研发：

• 上半年研发费用3.03亿元，同比增长38.9%，研发费用率约23.9%。
• 全尺寸人形机器人收入5.90亿元，同比增长1445.0%；销量921台，同比增长1946.7%；毛利率66.8%，同比提升19.5个百分点，贡献公司整体毛利的约七成。
• 客户已覆盖航空制造、汽车、3C、智慧物流等行业；与西门子共创的万台产能超级智慧工厂于8月投产。

宇树则在盈利后主动加大投入：

• 研发费用同比增加8203.74万元，聚焦机器人本体、具身智能大模型与运动控制算法。
• 销售费用大幅扩张，借助2026年央视春晚等平台强化品牌。
• IPO战略配售中引入DeepSeek，后者斥资约1.41亿元获配93.34万股（锁定期36个月），双方将在AI大模型与具身智能领域展开深度合作。

简言之，宇树从"能赚钱"走向"敢花钱"，优必选从"敢花钱"走向"能交付"，两条路径正在相互靠拢。

估值落差与共同对手

资本市场给出的答案远比财报悬殊：宇树科技发行市盈率219.23倍，上市首日开盘价较发行价上涨629%，市值一度达4449亿元；截至8月28日收盘市值仍达2366亿元。优必选总市值约364亿元人民币，宇树约为其6.5倍。高估值背后是市场对宇树"全栈自研+量产能力+盈利"的稀缺性溢价。

两家公司真正的竞争对手其实并非彼此。宇树在上市公告书中直接将特斯拉Optimus列为对标对象，指出其"具有大规模量产与供应链整合能力、人工智能技术资源、自有工厂部署优势"，Optimus Gen-3已宣布启动小批量试产。优必选则将商业化押注在人形机器人能否在汽车、航空制造、3C等工厂场景中稳定替代人工。

宇树创始人王兴兴在世界机器人大会上直言，具身智能的"ChatGPT时刻"尚未到来，机器人进工厂的条件尚不成熟，快则两到三年、慢则五到十年。在这一时间窗口关闭之前，优必选与宇树之间的"追上"与"落后"之争或许还为时过早，下一份年报才是真正的分水岭。