Oracle 股价单周暴跌 19%，AI 基建巨额债务引市场担忧

Oracle 刚刚经历了自 2001 年互联网泡沫破灭以来最惨淡的一周。受 AI 基础设施投入带来的债务压力与盈利前景担忧影响，公司股价本周累计下跌 19%，过去五个交易日每个交易日跌幅均不低于 2.6%。这是 2001 年 8 月互联网泡沫低点之后的最大单周跌幅，当时 Oracle 单周曾重挫 20%。

股价从峰值跌去约 55%

过去九个月对 Oracle 投资者而言格外煎熬。公司股价曾在 2025 年 9 月因 AI 客户预期升温而触及约 9000 亿美元市值高点，但此后一路下行，累计跌幅接近 55%。问题的核心在于：Oracle 为履行主要面向 OpenAI 的 AI 基础设施承诺，被迫大规模举债，由此带来的资产负债表风险与利润率下行令市场承压。

截至 2026 财年 5 月末，Oracle 债务规模约 1300 亿美元；同期资本开支同比增长 162%，达到近 560 亿美元。公司正与亚马逊、微软和谷歌等云巨头赛跑开设数据中心，但与对手不同的是，Oracle 缺乏完整的技术栈可供销售。最新财年 Oracle 自由现金流为负值，缺口接近 240 亿美元。

融资计划与分析师分歧

Oracle 本月早些时候表示，2027 财年计划通过债务与股权融资筹集约 400 亿美元，其中包括此前已宣布的 200 亿美元股票出售。上一个财年，公司已通过发债融资 430 亿美元、配股融资 50 亿美元。即便如此，多数分析师仍维持乐观立场。Evercore 在周三的报告中写道：「我们预计融资杠杆与配股节奏仍是投资者短期内争论的核心，尽管需求信号依然强劲。」该机构仍给予 Oracle 买入评级。

据 FactSet 统计，目前约 71% 的分析师给予 Oracle 买入评级，为 15 年来最高比例。

多重逆风叠加

Oracle 面临的逆风不止于资本开支巨大。AI 模型对传统软件功能的替代担忧也在压制软件板块情绪，iShares 扩展科技软件行业 ETF（IGV）2026 年至今下跌 16%，Oracle 同期跌幅则达 24%。

Oracle 在上周发布的年度报告中披露，2026 财年员工总数减少 13%，降至 14.1 万人，销售与营销岗位出现显著收缩。联合创始人 Larry Ellison 本月缺席财报电话会议，由双 CEO Clay Magouyrk 与 Mike Sicilia 以及新任财务负责人 Hilary Maxson 共同应对投资者提问。受股价下跌影响，Ellison 在全球富豪榜上的位置已被 Google 联合创始人 Larry Page 与 Sergey Brin、亚马逊创始人 Jeff Bezos 以及 Michael Dell 超越，但其个人净资产仍超过 2000 亿美元。

建设计划仍在推进

尽管市场承压，Oracle 并未放慢数据中心扩张步伐。公司计划于 2027 年在密歇根、新墨西哥和得克萨斯州启用新数据中心。Maxson 在电话会议中表示：「在把握这些机会的同时，我们将继续专注于审慎的资本配置、维持稳健的资产负债表，并保住投资级信用评级。」