理想 Q2 亏损 17 亿元，加速自研芯片与 VLA 模型向具身智能转型

理想汽车 2025 年第二季度财报显示，公司交付新车 9.83 万辆，同比下降 11.5%；总收入 256.7 亿元，同比下降 15.1%；车辆毛利率由去年同期的 19.4% 降至 9.4%；最终净亏损 17 亿元，而去年同期还有 11 亿元净利润。环比来看，车辆毛利率从一季度的 6.1% 回升至 9.4%，经营现金流也由净流出 61 亿元转为净流入 1500 万元，公司将这一季度视为盈利能力由低点开始修复的拐点。

业绩压力来自换代与半导体涨价

理想将收入下滑解释为两点：交付量同比减少以及产品结构变化导致单车平均售价下降。以车辆销售收入除以交付量计算，二季度单车均价约 24.5 万元，低于去年同期的 26 万元。

同时，公司总营业成本同比仅下降 5.6%，幅度小于营收下滑，导致毛利由 61 亿元降至 28 亿元，同比下滑 53.3%。李想特别指出，由于理想车型智能化程度较高，对半导体和存储的使用量更大，因此在芯片、PCB、存储芯片以及碳酸锂价格波动的背景下，成本端受到的影响更为明显。

研发费用为 28 亿元，同比基本持平；销售及管理费用 23 亿元，同比下降 16.2%。公司认为，当前的主要矛盾仍集中在车辆收入和毛利率上。

把智能化拉进产品定义

理想表示，正在把产品换代、纯电、自研芯片、电池和智能驾驶统一到同一套技术体系。本轮 L 系列换代中，新一代车型陆续搭载以下关键能力：

• 自研马赫 M100 芯片、马赫 VLA 智驾模型
• 800V 高压平台、主动悬架、全线控底盘
• 第三代自研增程器、5C 超充电池

智能化正在从辅助配置进入产品定义和成本结构层面。理想披露，搭载 M100 芯片的整套智驾系统自今年 5 月开始交付，目前芯片出货量已超过 5 万颗。7 月底 OTA 9.1 推送之后，官方称马赫 VLA 整体性能提升 20%，搭载 M100 车型的城市辅助驾驶里程渗透率相比上一代算力平台接近翻倍。

下一代 OTA：3D Vision Transformer 与量化指标

在电话会上，理想首次把后续模型升级拆解为可量化的技术指标。下一阶段 OTA 9.2 将带来以下变化：

• 模型全面升级至 3D Vision Transformer 架构
• 参数量提升至原模型的 3 倍
• 算力需求提高到 4.6 倍

今年四季度，理想还规划了若干感知与行为层面的改进目标：

• 有效感知距离提升至 250 米以上，急刹、犹豫和不必要变道减少 30% 以上
• 关键目标 3D 空间感知精度提高至 5 厘米以内，狭窄道路与过闸机等复杂场景成功率提升 50%
• 施工绕行、无保护转弯等场景中，不必要停车、缓行和犹豫预计减少 20% 以上

理想明确表示，现阶段会重点关注用户开启辅助驾驶后完成的驾驶里程占比，并将这一指标作为衡量系统价值的重要标准。

自研芯片与具身智能的逻辑

李想给出的长期「健康毛利率」区间仍是 15%～20%，但二季度车辆毛利率只有 9.4%。在产品不断叠加芯片、传感器和算力的情况下，理想选择将研发延伸到底层芯片和电池：

• 芯片团队与模型团队已开始联合设计模型架构
• M100 为模型、算法和操作系统提供更大的硬件设计自由度
• 数据训练体系围绕自研芯片重新优化
• 自研 Halo OS 进一步打通上层应用与底层芯片

联合创始人、总裁马东辉表示，M100 通过数据流架构和软硬件一体化设计，在算力表现和成本控制上都具备结构性优势。三电方面，公司也已覆盖电机、电控、碳化硅芯片模组以及电芯、PACK、BMS 和热管理等环节。

李想将公司下一阶段的目标概括为「具身智能汽车」：搭载双 M100 芯片的车型已能够在端侧运行多模态基础模型，处理语音、语言、视频等输入，并具备环境理解和任务规划能力。理想希望车辆最终能够理解用户意图、感知现实世界，并围绕目标完成任务。

李想同时表示，理想此前经历的是创业阶段，接下来将进入持续研发投入、建立技术壁垒的阶段，公司的期待是「希望最终像苹果、华为一样，将核心技术掌握在自己手中」。