小鹏Q2营收197亿、亏损扩大，人形机器人首轮融资9亿美元创行业纪录

小鹏汽车近期发布二季度财报，营收环比明显回暖但同比仍处亏损；与此同时，旗下人形机器人业务官宣完成首轮超 9 亿美元融资，投后估值突破 63 亿美元，刷新国内具身智能领域单轮私募股权融资纪录，IDG 资本领投，腾讯、阿里以战略投资者身份加入。

财报：销量与毛利环比改善，亏损同比扩大

2025 年二季度，小鹏共交付汽车 103295 辆，较去年同期基本持平，环比则增长接近 65%。总收入达到 197.4 亿元，同比增长 8.0%，环比大涨 51.5%；其中汽车销售收入 170.5 亿元，约占总收入的 86.4%，单车均价约 16.51 万元。

利润端，综合毛利率达到 20.7%，同比提升 3.4 个百分点，环比提升 0.1 个百分点；不过汽车毛利率为 12.1%，与一季度持平，同比反而下降 2.2 个百分点，小鹏将原因归结为产品换代过渡。同期净亏损为 13.4 亿元，较去年同期的 4.8 亿元明显扩大，但较一季度已环比减亏 25.1%。

费用方面，二季度研发费用达到 29.1 亿元，同比增长 32.1%，增长主要来自新车型与 AI 相关技术开发；销售、一般及行政费用为 25 亿元，同比增长 15.2%。两项费用合计约 54 亿元，已超过当季 40.8 亿元的综合毛利。财报发布后，小鹏港股一度下跌超过 10%。截至二季度末，小鹏现金储备仍达 404.8 亿元。

小鹏给出 Q3 指引：交付量预计 11.5 万至 12.1 万台，环比增长约 11.33%–17.14%；总营收预计 217 亿至 234 亿元，环比增长 9.91%–18.52%。

技术资产走向变现：VLA、Robotaxi 与软件订阅

电话会上，何小鹏披露了小鹏同时推进的三条业务线：AI 提升汽车销量、自动驾驶形成独立收入、机器人复用汽车积累的技术与制造体系。

新车方面，小鹏 G9 在 7 月国内交付超过 7000 辆，进入 30 万元以上新能源 SUV 市场前三；MONA L03 上市后订单已打破公司车型历史纪录，7 月至 8 月新增锁单量环比增长超过 50%。小鹏计划 G9L 于 9 月上市并启动交付，MONA L05 计划四季度上市，并将四季度单月销量目标定为突破 6 万辆。海外业务方面，二季度海外销量首次超过 2 万辆，同比增长 81%，今年上半年海外收入占比已突破 25%；MONA L03 已在德国慕尼黑完成全球发布，预计四季度开始海外交付。

AI 层面，小鹏将于 8 月底对第二代 VLA 模型进行首次较大版本升级，新版本模型参数规模将扩大 3.5 倍，感知灵敏度提高 300%，并引入更长时序的推理能力，同时与 VLM 智舱结合，把部分 Robotaxi 能力下放到量产车型。第二代 VLA 正在加快海外部署，团队已在德国完成本地化验收，目标 2027 年上半年率先在欧洲取得监管许可。

Robotaxi 方面，搭载 VLA 的前装量产车型已在广州完成超过 2000 次内部测试订单，跑通载人示范运营流程，云端接管平台已完成开发，计划 2027 年实现无安全员载客运营；商业模式确定为整车销售、技术服务、运营分成三条路径。

人形机器人：何小鹏亲自挂帅，2026 年底规模量产

财报发布前几小时，小鹏官宣人形机器人业务完成首轮超 9 亿美元融资，投后估值超 63 亿美元（约 424 亿元人民币），超过同期它石智航、银河通用等玩家，刷新国内具身智能单轮私募股权融资纪录。何小鹏本人自今年 6 月起亲自兼任机器人业务 CEO。

供应链层面，小鹏机器人 IRON 有 85% 以上与汽车业务重合，包括车规制造体系、图灵 AI 芯片、AI 基础设施与世界基础模型。按计划，IRON 将于 2026 年底开始规模量产，首先进入小鹏门店和园区，2027 年正式面向中国及海外零售、服务业客户交付，并根据需求将月产能逐步提升至数千台。管理层对盈利预期较为积极，认为机器人硬件毛利将「大幅高于汽车业务」，未来还会有 AI 模型升级、软件等相关收入。

与特斯拉 FSD 的赌约到了兑现时刻

电话会上，小鹏多次提及「全球领先的友商」，表示在中美欧实测对比中，团队试驾小鹏 VLA 2.0 与全球领先友商最新版本，认为二者在「大路路况」上已并驾齐驱，在小路博弈、停车场与园区内部场景中小鹏 VLA 6.3 体验明显更好，并称后续版本将在量产车型上实现 L4 级自动驾驶体验。

这不由得让人回想起 2024 年 12 月何小鹏在硅谷试驾特斯拉 FSD V14.2 后，与自动驾驶负责人刘先明立下的公开军令状：2026 年 8 月 30 日前，若小鹏第二代 VLA 在国内道路的整体体验能达到 FSD V14.2 在硅谷的水平，何小鹏将在硅谷筹建一家中餐食堂；否则刘先明将在金门大桥裸跑一圈。如今离约定时限已不远，这笔赌约的走向将成为衡量小鹏自动驾驶与 AI 技术实力的直观参照。